天赐材料机构调研纪要

经营情况

2024年公司实现营业收入125.18亿元，净利润4.84亿元（同比下降74.40%），扣非净利润3.82亿元，基本每股收益0.25元/股。2025年一季度实现营业收入34.89亿元，净利润1.49亿元（同比增长30.8%），扣非净利润1.34亿元。核心产品电解液销量同比增长约26%，达到50万吨以上，但受原材料价格波动和竞争加剧影响，产品价格及单位盈利有所下降。

行业展望

随着下游需求增加和开工率提升，电解液行业供需关系逐步趋向平衡，竞争格局有望改善。

核心问题及回答

1. 关税政策及美国项目：美国加征关税影响较小（约1%收入），公司正通过本土化产能建设（与Honeywell合作）和代工厂（DuksanElectera）保障北美市场供应，德州天赐20万吨电解液项目处于前期准备阶段。
2. LIFSI添加比例：2024年添加比例约1.9%，因性能优异，需求随快充电池发展将持续增长。
3. PEEK材料进展：处于中试验证阶段，小批量订单已供应，主要应用于电芯结构件改性，化工领域应用潜力广阔。
4. 新型电解液：发布5V体系电解液（高安全、稳定），正与下游客户沟通导入体系。
5. 固态/半固态电解质：利用现有液态锂盐平台开发硫化锂路线固态电解质，处于中试阶段，配合下游客户验证。
6. 钠离子电池布局：具备电解液解决方案和技术储备（六氟磷酸钠及NaFSI），现有产线可实现快速切换，放量节奏依客户需求调整。
7. 磷酸铁前驱体优势：33万吨产能，一体化布局带来成本优势，将通过提升利用率和技术迭代进一步降本增效。
8. 磷酸铁三代产品：已开发压密型产品，处于客户验证阶段，现有产线可生产三代及以上高端产品。
9. 资本开支：现有产能满足需求，未来扩张重心转向海外，将保持稳健的财务策略。