国内领先镀膜设备企业，科研领域下游需求打开成长空间

业绩简评

公司2024年实现营收5.20亿元，同比-0.35%；归母净利润0.68亿元，同比-16.02%。1Q25实现营收0.97亿元，同比+35.82%；归母净利润0.08亿元，同比-17.76%。1Q25毛利率为25.89%，出现较大下滑，主要原因是低毛利设备验收增加。

经营分析

看好科研及其他消费品领域真空镀膜设备驱动公司继续成长。消费电子、工业品等领域营收下滑，分别同比下滑6.52%/23.45%。科研板块收入增长显著，2024年实现收入0.28亿元，同比+30.79%。公司核心技术为真空镀膜技术及成膜工艺，产品涵盖蒸发镀膜、磁控溅射镀膜、离子镀膜等技术，应用广泛于消费电子、半导体等领域。公司提供设备生产工艺的技术支持、运维及更新改造等增值服务。

市场空间与国产替代

全球真空镀膜设备市场规模为270亿美元（2024年），至2032年CAGR有望超6.7%。亚太地区主导需求市场，市场份额45%-50%。真空镀膜国产化率低，海外对我国高端设备出口有限制，客户国产替代诉求强劲。随着我国高端镀膜设备逐步突破，国产化率有望提升。

盈利预测、估值与评级

预测公司2025-2027年归母净利润分别为1.13、1.51、1.95亿元，同比+65.74%、33.47%、29.60%。公司现价对应PE估值为97.42、72.99、56.32倍，维持买入评级。

风险提示

市场需求波动、技术更新迭代、原材料价格波动、限售股解禁等风险。

关键数据

• 2024年营收：5.20亿元，同比-0.35%
• 2024年归母净利润：0.68亿元，同比-16.02%
• 1Q25营收：0.97亿元，同比+35.82%
• 1Q25归母净利润：0.08亿元，同比-17.76%
• 1Q25毛利率：25.89%
• 2025-2027年归母净利润预测：1.13、1.51、1.95亿元
• 2025-2027年PE估值：97.42、72.99、56.32倍