一、国内经济形势
- 新动能与有效需求释放:稳就业、稳地产、稳基础,扩内需、科技发展。
- 财政政策:超长期特别国债、财政支出增加。
- 货币政策:适时降准降息,OMO操作空间确定。
- 经济数据:GDP增速稳定,居民收入和消费支出增长,工业增加值和固定资产投资增长。
- 投资:基建投资低增速,地产投资探底,制造业投资平稳。
- 出口:出口增速放缓,集装箱吞吐量下滑。
- 消费:消费有企稳迹象,但整体疲弱,需政策提振。
二、海外经济形势
- 特朗普政策:关税大棒、逼迫美联储降息、减税。
- 关税不确定性:美国政策不确定指数上升,海外资金可能持续流出。
- 货币政策:美联储独立性受质疑,期限溢价可能大幅上升。
- 财政政策:减税未得到市场认可,对内改革才是正解。
三、市场流动性与估值
- 资金面:北向资金、公募基金、南向资金、两融、ETF等。
- 估值:PEG和PB-ROE衡量指数。
- 配置:消费、科技中的绩优股,大盘风格好于小盘。
- 配置主线:消费、科技、红利、规避海外营收占比较高行业。