智驾业务实现高增，端侧AI有望打开成长空间

核心观点与关键数据

• 智驾业务高增：舱内舱外业务稳步推进，2024年智能驾驶及其他IoT智能设备视觉解决方案收入1.27亿元，同比增长71.2%，预计中短期高速增长。
• AI眼镜加码：投入研发端侧轻量化模型，与高通合作AR1Gen1芯片平台，助力雷鸟V3发售，市场反馈良好。
• TurboFusion技术成果：全机型渗透率提升，覆盖旗舰至主流机型，商业化落地，新增运动抓拍、AI人像光影重构等功能，探索生成式AI深度融合。
• 财务表现：2024年营收8.15亿元，同比增长21.62%；归母净利润1.77亿元，同比增长99.67%；2025-2027年EPS预测分别为0.54/0.65/0.81元，对应P/E分别为80.47/66.38/53.24倍。

研究结论

• 公司积极开拓新技术、新赛道、新客户，受益于智能影像、智能驾驶行业高增速，并开拓新的业绩增长点。
• 预计2025-2027年营收和净利润将保持稳定增长，盈利能力持续提升。
• 风险因素包括新技术、新领域发展不及预期，市场竞争加剧，行业需求增长不及预期。

关键财务指标

• 营收：2023年670百万元，2024年815百万元，预测2025-2027年分别为990/1207/1501百万元，同比增长率21.4%/21.9%/24.4%。
• 净利润：2023年88百万元，2024年177百万元，预测2025-2027年分别为216/262/327百万元，同比增长率22.3%/21.2%/24.7%。
• 毛利率：90.3%（2023年），90.4%（2024年），预测2025-2027年分别为90.6%/90.1%/90.5%。
• ROE：3.3%（2023年），6.5%（2024年），预测2025-2027年分别为7.9%/9.5%/11.7%。