上半年净利润同比增长49%，端侧AI打开成长空间

上半年净利润良好增长。公司上半年实现营业收入38.65亿元，同比+59.87%； 实现归母净利润3.03亿元，同比+48.53%。23Q2，公司实现收入20.52亿元，同比增长65.6%；实现归母净利润1.62亿元，同比增长63.5%。受益于FWA与车载业务拓展良好、锐凌无线并表等因素，二季度公司实现良好增长。 产品结构和规模效应推动盈利能力提升。二季度公司整体毛利率达23.3%，同比+2.5pct，环比+2.4pct。盈利能力提升主要受益于高毛利率的PC业务回暖，以及FWA与车载业务规模效应释放。费用率方面，公司三项费用率环比提升2.6pct，一方面，公司持续对重点行业投入资源进行深度拓展，并加强全球营销体系建设，二季度销售费用率同环比提升至3.4%；另一方面，公司持续加大研发投入和产品布局，研发费用率环比提升1.8pct至10.2%。 车载、FWA实现快速增长，PC业务有望复苏。随着锐凌无线并表，车载业务已成为公司第一大业务板块；FWA领域，公司抓住海外市场4G向5G切换的窗口机遇，实现快速成长。传统PC业务方面，二季度Intel和AMD笔电业务相关板块收入分别环比提升14%和35%，笔电行业需求有望触底回升，公司PC业务领域有望实现恢复。 5G和智能模组持续布局，受益端侧AI发展。报告期内，公司先后推出5GR17模组、RedCap模组以及MTK车载5G平台模组等产品，完善5G产品线布局和迭代。智能模组方面，公司发布基于高通QCM4490解决方案的5GR16智能模组SC151系列。高通近期宣布将和Meta合作推动Llama2模型在骁龙芯片的端侧部署，端侧AI持续验证，公司智能模组布局有望受益。 发布新一轮股权激励计划，调动团队积极性。公司发布2023年限制性股票激励计划（草案），拟向激励对象（共245人）授予210万股限制性股票，授予价格为11.13元/股。公司层面业绩考核要求为：以2022年营业收入为基数，2023-2025年营收增长率分别不低于41.68%/77.10%/112.52%，对应营收规模分别为80/100/120亿元。 风险提示：车载、FWA等发展不及预期；市场竞争加剧；需求复苏进度不及预期；端侧AI应用不及预期。 投资建议：维持盈利预测，维持“买入”评级。 维持此前预测，预计公司23-25年净利润分别为6.0/7.6/9.0亿元，对应PE分别为29/23/19倍。公司车载、FWA模组持续快速增长，PC模组有望恢复，并积极布局算力模组，看好公司成长性，维持“买入”评级。 盈利预测和财务指标 图1：广和通营业收入及增速（单位：百万元、%） 图2：广和通单季营业收入及增速（单位：百万元、%） 图3：广和通归母净利润及增速（单位：百万元、%） 图4：广和通单季归母净利润及增速（单位：百万元、%） 图5：广和通单季度毛利率、净利率变化情况 图6：广和通单季度三项费用率变化情况 图7：广和通现金流量情况（百万元） 图8：广和通存货及季度变动情况（百万元） 投资建议：维持此前预测，预计公司23-25年净利润分别为6.0/7.6/9.0亿元，对应PE分别为29/23/19倍。公司车载、FWA模组持续快速增长，PC模组有望恢复，并积极布局算力模组，看好公司成长性，维持“买入”评级。 表1：同类公司估值比较 附表：财务预测与估值 资产负债表（百万元） 利润表（百万元） 现金流量表（百万元）