核心观点
- 特朗普“对等关税”政策反复扰动资本市场，大宗商品普遍走弱，工业跌势居前，农产品表现较强。
- 海外方面，美联储对通胀压力担忧加剧，政策路径面临刺激经济与抑制通胀的艰难选择；美国3月通胀数据降温，但住房租金和关税政策传导效应仍需警惕；美国国债收益率显著上升，市场重新评估长期国债风险溢价；日本央行或将暂停加息，对加息态度谨慎。
- 国内方面，中方发布白皮书阐明中美合作互利性及美国单边主义危害性，中欧加强经贸合作应对美国关税；财政部与住建部联合发布通知，支持不超过20个大城市推进城市更新。
海外形势分析
- 美联储FOMC会议纪要显示对通胀压力担忧，可能面临政策选择，强调未来政策决策应谨慎、以数据为依据。
- 美国3月通胀数据显著降温，主要受能源价格回落及核心商品供应链改善推动，但住房租金和关税政策传导效应仍需警惕。
- 美国国债收益率显著上升，10年期国债收益率跃升21个基点至4.46%，30年期国债收益率接近5%，市场重新评估长期国债风险溢价。
- 日本央行行长植田和男表示将“毫无先入之见”审查经济是否达到预期，可能暂停加息；美国对日本“对等关税”落地或将对日本出口和经济带来冲击，日元快速升值，预计短期日本央行加息将更加谨慎。
国内形势分析
- 中方发布白皮书阐明中美合作互利性及美国单边主义危害性，可能增强发展中国家对自由贸易的支持，为未来谈判设定“平等对话”与“互利合作”的框架。
- 中欧加强经贸合作，联合应对美国单边关税，强化全球供应链韧性，维护以规则为基础的国际贸易体系。
- 财政部与住建部联合发布通知，支持不超过20个大城市推进城市更新，延续并升级了城市更新的财政支持力度，聚焦基础设施短板与消费型设施建设。
大宗商品观点
- 美国关税政策反复，商品市场波动加剧；对等关税全面落地后，大宗商品明显走弱，但随着美国宣布暂停部分国家对等关税90天，市场情绪迎来修复，大宗商品出现明显反弹。
- 周末有消息称美国悄悄豁免了部分商品的对等关税，显示出特朗普的关税政策出现动摇，有助于进一步改善市场情绪。
- 考虑到特朗普反复无常的性格，短期仍需高度关注后续政策的走向。
高频数据跟踪
- PTA市场：工厂聚酯工厂江浙织机开工率有所回升，PTA价格波动较大。
- 高炉开工率：全国高炉开工率及唐山高炉开工率均有所回升。
- 货币市场：厂家批发价格同比上升，厂家零售价格同比上升。
- 农产品价格：农产品批发价格200指数有所波动，猪肉、水果、蔬菜价格均有所波动。
研究结论
- 美国关税政策不确定性仍存，短期内大宗商品市场波动加剧，需高度关注后续政策走向。
- 美联储政策路径面临挑战，通胀压力及经济“滞胀”风险需密切关注。
- 中美经贸关系复杂多变，中欧加强合作，维护全球供应链韧性。
- 国内城市更新政策持续推进，推动城市高质量发展。
