25Q1环比持续增长，存货预付积极增加保障交付能力

寒武纪（688256）：25Q1环比持续增长，存货预付积极增加保障交付能力

核心观点
寒武纪2024年年报和2025年一季报显示公司业绩显著改善，收入和利润实现高速增长，存货和预付款大幅提升，展现了供应链韧性和市场需求旺盛。美国对AI芯片的出口限制进一步利好国产替代，推动公司业务发展。

关键数据

• 2024年营收：11.7亿元，同比增长65.6%；归母净利润亏损4.5亿元，扣非归母净利润亏损8.7亿元。
• 2025年一季度营收：11.1亿元，同比增长4230.2%，环比增长12.4%；归母净利润3.6亿元，同比增长256.8%，环比增长30.8%；扣非归母净利润2.8亿元，同比扭亏。
• 存货：27.6亿元，环比增长55.3%。
• 预付款：9.7亿元，环比增长25.7%。

业务进展

1. 收入环比增长验证需求高景气：公司产品在互联网和其他行业客户端市场拓展取得成效，需求出货持续性增强。
2. 存货预付款大幅增长：为未来产品交付提供保障，展现客户端需求旺盛和国产芯片供应链韧性。

应用落地情况

• 互联网客户：产品已在字节、阿里、百度、腾讯等大厂测试，部分客户开始批量出货。大模型应用持续落地，推理服务器市场空间可达千亿元人民币。
• 行业客户：金融领域助力银行、保险、基金公司应用大模型；交通领域参与车路云一体化、智慧停车等项目；轨道行业推动智慧货检、语音购票等智能化升级；传统产业智能化转型（智慧矿山、智慧粮仓）。

政策利好

• 美国限制AI芯片出口：对寒武纪等国产芯片公司形成利好，推动国产替代进程。

后续关注点

• 国产算力供应链：晶圆代工厂、先进封装厂产能、良率及更先进制程突破成为关键。