公司2025一季报点评报告：氧化铝价格回落支撑业绩，关注煤铝成长及铝弹性

公司2025年一季报显示，实现营业收入96.3亿元（同比+17.13%，环比-4.2%），归母净利润7.1亿元（同比-35.1%，环比-7.8%），扣非后归母净利润7.2亿元（同比-29.4%，环比+2%）。盈利预测维持2025-2027年归母净利润58.1/64.6/70.1亿元（同比+35%/+11.2%/+8.5%），EPS为2.58/2.87/3.12元，当前股价PE为6.5/5.8/5.4倍。

Q1煤炭价格同环比均下滑，永城无烟煤均价1240元/吨（同比-13.4%，环比-3.7%），河南贫瘦煤均价1068元/吨（同比-27.6%，环比-14.8%）；氧化铝价格环比回落，A00均价20433元/吨（同比+7.2%，环比-0.5%），一级氧化铝均价3792元/吨（同比+12.7%，环比-28.6%）。价格回落支撑业绩。

煤铝产销量有望进一步释放：煤炭产量2025年预计提升至720万吨，吨煤成本摊薄；电解铝业务2025年云南项目有望满产。远期煤炭产能增长可期，彩湾五号矿开发积极推进。公司加大分红力度，2024年分红比例41.78%（较2023年提升11.3pct），当前股息率4.8%；发布市值管理制度，综合运用并购重组、股权激励、现金分红等方式进行市值管理。

维持“买入”评级。风险提示：煤铝价格下跌超预期；新产能释放不及预期。