宏观经济宏观周报：经济动能上升势头放缓，消费表现相对较优

核心观点

经济动能上升势头放缓，消费表现相对较优。国信高频宏观扩散指数A约为零，指数B持平上周，消费领域景气上升，房地产领域景气变化不大，投资领域景气有所回落。从季节性比较来看，春节后指数B均会季节性回升，平均每周上升0.17，本周指数B标准化后持平上周，表现逊于历史平均水平，指向国内以房地产、基建为代表的经济增长动能环比上升势头有所放缓。

关键数据

• 基础数据：固定资产投资累计同比3.20，社零总额当月同比3.70，出口当月同比10.70，M2 7.00。
• 国信高频宏观扩散指数：指数A约为零，指数B99.5，指数C-4.7%（+0.2pct.）。
• 食品价格：农业部农产品批发价格200指数拟合值较上周下跌2.8%，禽类价格上涨，蛋类、蔬菜、肉类、水产品、水果价格下跌。商务部农副产品价格指数较上周下跌1.3%，油脂、糖类价格周环比上涨，禽类、蛋类、乳类、肉类、水果、水产品、蔬菜价格下跌。
• 非食品价格：非食品综合高频指数较上周继续上涨0.1%，黄金饰品价格上涨，建材价格小幅下跌，中药、柴油、电子产品价格基本不变。
• 生产资料价格：2月上旬流通领域生产资料价格总指数上涨0.1%，有色金属、化工产品、石油天然气、大宗农产品、林产品价格上涨，黑色金属、煤炭、非金属建材、农业生产资料价格下跌。

研究结论

• 资产价格预测：当前国内利率偏低，上证综合指数偏高，预计下周（2025年2月21日所在周）十年期国债利率将上行，上证综合指数将下行。
• CPI预测：预计2025年2月CPI食品环比约为-0.5%，非食品环比约为0.1%，CPI整体环比约为零，2月CPI同比或明显回落至-0.5%。
• PPI预测：预计2025年2月国内PPI环比约为0.1%，PPI同比回升至-2.0%。