深度研究报告民航空管龙头，三大优势看公司能否成就低空经济数字化领域的“一超”

核心观点与关键数据

• 公司概况：莱斯信息是中国电科旗下公司，主要面向民品市场，布局三大业务领域：民航空中交通管理、城市道路交通管理以及城市治理。
• 财务数据：公司业绩稳健，2023年民航空中交通管理业务毛利占比最高（47%），毛利率稳定在25%-30%之间。2024年业绩略有下降，主要受研发投入增加和应收账款坏账计提影响。

民航空管业务

• 行业地位：公司是民航空管领域龙头，市占率第一，提供空中管制指挥类系统和流量管理类系统，覆盖率达80%。
• 增长动力：有望受益于民航8+N空管扩容政策和自主可控逻辑下民航空管系统国产化率提升。
• 行业壁垒：技术壁垒、认证壁垒和人才壁垒高，新竞争者难以进入。

城市交通与治理业务

• 城市交通管理：公司是城市道路交通管理领域的第一梯队企业，积极拓展市场，服务全国300多个城市及地区。
• 城市治理：公司以城市级综合治理指挥控制技术为核心，提供跨层级、跨政府职能域、跨行业主管部门的城市综合指挥平台，在公共信用和国动应急领域保持领先地位。

低空数字化业务

• 市场空间：预计政府端低空数字化市场规模超百亿，整体市场潜力巨大。
• 客户群体：包括政府端（建设低空数字底座和低空飞行管理服务平台）、机场/起降场（民航空管理念+低空飞行特殊条件）和低空运营单位（接入政府平台+飞行器动态监测）。
• 市场格局：行业初期呈现“群雄逐鹿”状态，未来可能形成“一超数强”的格局。
• 公司优势：民航空管技术积累、低空智联保障体系产品和集团赋能，有望成为低空数字化领域的“一超”。

投资建议

• 盈利预测：预计2025-2026年公司归母净利分别为1.79亿和2.33亿，同比增长38%和30%。
• 投资逻辑：看好2025年低空经济进入落地年，低空数字化市场加速发展，以及莱斯信息作为央企“国家队”和民航空管领域的领军企业，凭借三大优势成为低空数字化领域的“一超”。
• 评级：首次覆盖给予“推荐”评级。

风险提示

• 政策不及预期及低空飞行器安全风险
• 技术路径存在不确定性
• 全国化扩张不及预期