苯乙烯日报：港口延续去库，但基差走弱

核心观点与市场分析

• 纯苯市场：下游需求偏弱，PA6及MDI库存压力较大，拖累己内酰胺和苯胺开工；上游供应国内纯苯开工率下降至低位，到港量脉冲式回落，港口库存去库但韩国发往中国压力仍存，加工费承压。
• 苯乙烯市场：检修增多，开工率下滑，港口库存下降但基差走弱，反映下游压力；PS及ABS开工偏弱，成品库存压力持续；关注美国乙烷高关税裂解苯乙烯装置后续发展及中美关税政策变化。

关键数据

• 纯苯：港口库存12.10万吨（-2.10万吨），CFR中国加工费183美元/吨（-1美元/吨），FOB韩国加工费168美元/吨（-1美元/吨），美韩价差32.6美元/吨（-1.9美元/吨），华东现货-M2价差55元/吨。
• 苯乙烯：主力基差210元/吨（-49元/吨），非一体化生产利润-143元/吨（-12元/吨），华东港口库存86500吨（-9100吨），商业库存65100吨（-5000吨），开工率66.8%（-1.6%）。
• 下游硬胶：EPS开工率59.07%（+11.98%），PS开工率60.80%（-0.30%），ABS开工率66.99%（-0.66%）；EPS生产利润350元/吨，PS生产利润-70元/吨，ABS生产利润920元/吨（-303元/吨）。

策略与风险

• 策略：谨慎做空套保。
• 风险：上游原油价格大幅波动，中美关税政策变化，美国乙烷丙烷关税动态。

研究结论

中期5月苯乙烯开工回升后，生产利润可能重新回落；需关注进口美国乙烷高关税裂解苯乙烯装置及中美关税政策变化对市场的影响。