股指周报：特朗普关税和降息博弈持续，A股观望情绪升温

海外方面

• 特朗普关税政策：上周特朗普与各国关税政策博弈进入平衡，其关税政策强硬态度有所缓和，与欧盟谈判无进展，日本表示不打算做出重大让步，暗示与中国关税战可能结束。这使得美债抛售的局面有所缓和。
• 特朗普与美联储博弈：特朗普考虑罢免鲍威尔，鲍威尔释放鹰派信号，表示美联储更重视通胀目标，不急于降息且不会对美股托底。这加大了资产波动，特别是美股压力。
• 美联储货币政策：5月初美联储议息会议的表态是重要跟踪窗口。美股一季报披露将引发市场波动，需关注盈利和特朗普政策不确定对美股的风险冲击。目前美股下行的风险依旧存在。
• 美国经济数据：通胀预期上升，工业、房地产数据边际走弱，市场担忧美经济陷入滞涨。中长期美资产需回归经济基本面，跟踪美联储降息预期和特朗普减税政策等对企业盈利的影响。

国内方面

• 经济数据：3月经济数据超预期，显示我国经济修复动能较强。美对我加征关税未产生较大影响，反而因抢出口形成支撑。
• 宏观政策：二季度关税负面影响将逐步显现，三季度、四季度国内宏观政策发力或有所修复。近期观测窗口期为4月底的政治局会议。
• 市场表现：市场对海外关税负面扰动脱敏，A股处于国家队救市和期待宏观政策对冲过程中。短期需注重防御板块，等待市场主线明朗。

研究结论

• 美股：短期下行风险依旧存在，需关注美联储政策和美股财报。
• A股：短期回踩压力，需注重防御板块，中期在科技板块形成共识下上行。