年报点评报告：2024年全年营收再创新高，先进封装占比超70%

长电科技2024年全年营收359.6亿元，同比增长21.2%，创历史新高；归母净利润16.1亿元，同比增长9.4%。毛利率13.06%，净利率4.48%。单季度来看，24Q4收入109.8亿元，同比增长19.0%，环比增长15.7%，创历史单季度新高；24Q4归母净利润5.3亿元，同比增长7.3%，环比增长16.7%；实现毛利率13.34%，净利率4.93%。

公司业务占比：通讯电子44.8%、消费电子24.1%、运算电子16.2%、汽车电子7.9%、工业及医疗电子7.0%。运算电子业务收入同比增长38.1%，汽车电子同比增长20.5%。上海临港车规级芯片成品制造基地预计2025年下半年通线，助力开拓高端车载电子市场。公司收购晟碟半导体80%股权，自24Q4起并表，推动运算电子业务占比提升。

稼动率持续攀升，先进封装占比超70%。公司24Q4晶圆级封装等先进封装及高端测试领域实现满产，先进封装相关收入占全年总收入比例超过72%。2025年公司将继续在先进封装领域加大投入，力争在高端3D封装、超大尺寸器件、光电合封应用、射频性能提升及小型化、垂直供电、散热技术等领域取得突破。

盈利预测：预计2025/2026/2027年营业收入分别为413/467/528亿元，同比增长14.8%/13.1%/13.0%；归母净利润分别为22.3/31.0/39.4亿元，同比增长38.7%/39%/26.8%。维持“买入”评级。

风险提示：下游需求不及预期、先进封装技术开发进度不及预期、同业厂商竞争加剧。