年报点评报告：2024年全年营收再创新高，先进封装占比超70%

长电科技发布2024年年报。2024全年营收359.6亿元，yoy+21.2%，创历史新高；归母净利润为16.1亿元，yoy+9.4%。实现毛利率13.06%，净利率4.48%。单季度来看，24Q4收入109.8亿元，yoy+19.0%，qoq+15.7%， 创历史单季度新高 ；24Q4归母净利润为5.3亿元 ，yoy+7.3%，qoq+16.7%；实现毛利率13.34%，净利率4.93%。 临港工厂通线在即，收购晟碟发力运算电子。公司2024年分应用领域营收占比：通讯电子44.8%、消费电子24.1%、运算电子16.2%、汽车电子7.9%、工业及医疗电子7.0%。其中运算电子业务收入同比增长38.1%，汽车电子同比增长20.5%。公司位于上海临港的车规级芯片成品制造基地已完成厂房结构封顶，预计将于2025年下半年实现通线，助力公司进一步开拓高端车载电子市场，在ADAS传感器和电气化驱动等领域持续突破。 公司2024年收购晟碟半导体（上海）80%股权完成交割，并自24Q4起实现并表，推动运算电子业务占比持续提升。 稼动率持续攀升，先进封装占比超70%。公司2024年营收逐季度提升，旗下各工厂产能利用率不断提升，24Q4晶圆级封装等先进封装及高端测试领域实现满产，先进封装相关收入占全年总收入比例超过72%。2025年公司将继续在先进封装领域加大投入，力争在高端3D封装，超大尺寸器件，光电合封应用，射频性能提升及小型化，垂直供电，散热技术等领域取得突破。 盈利预测及投资建议：我们预计公司在2025/2026/2027年分别实现营业收入413/467/528亿元，同比增长14.8%/13.1%/13.0%，实现归母净利润22.3/31.0/39.4亿元，同比+38.7%/39%/26.8%。维持“买入”评级。 风险提示：下游需求不及预期。公司先进封装技术开发进度不及预期。同业厂商竞争加剧的风险。 财务指标 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）