业绩贴近预告中枢，持股计划彰显发展信心

业绩简评

2024年公司实现营收17.6亿，同比增长45.1%，归母净利润2.5亿，同比增长44.9%。Q4实现营收4.6亿，同比增长20.6%，归母净利润6886.7万，同比增长37.4%。

经营分析

公司营收高增长主要受益于：

1. 北美气动市场消费复苏：主要客户去库结束，采购规模提升，带动订单量回升。
2. 区域拓展：持续开拓欧洲、拉美、澳洲、中东等新市场，收购德国Producteers品牌，加速拓展欧洲市场。
3. 品类扩张：研发大量新产品品类，成为业绩增长新动力。

毛利率同比略降至34.1%，整体费用率优化，归母净利率为14.4%，同比持平。销售/管理/研发/财务费用率分别为10.5%/4.5%/4.5%/-1.5%，同比分别-1.3pct/+0.2pct/-1.0pct/+1.6pct。

发展信心

公司发布2025年员工持股计划，考核目标为营收增速，100%解锁、80%解锁目标对应2025/26/27年同比增速分别为20%/28%/28%、14%/21%/21%。

盈利预测与评级

预计2025/2026/2027年EPS为1.7/2.2/2.9元，当前股价对应PE估值为18/14/11倍。公司深度绑定下游核心渠道，新市场、新品类拓展效果良好，具备较强alpha，维持“买入”评级。

风险提示

汇率波动风险，市场竞争加剧，新业务增长不及预期。

关键数据

• 2024年营收：17.6亿，同比增长45.1%
• 2024年归母净利润：2.5亿，同比增长44.9%
• 2024年毛利率：34.1%
• 2024年费用率：10.5%/4.5%/4.5%/-1.5%
• 2024年归母净利率：14.4%
• 预计2025/2026/2027年EPS：1.7/2.2/2.9元
• 预计2025/2026/2027年PE估值：18/14/11倍