股指期货周度报告：关注指数缺口回补情况

市场回顾及总结

本周市场涨跌不一，创业板和中小盘延续下行。从指数强弱分布看，上证综指表现最佳，上证50和沪深300相对抗跌。美国对等关税落地后，市场波动加大，预计股指将维持震荡态势，中小盘股指（中证500、中证1000）或继续承压，而以内需主导的大盘股指（上证50、沪深300）相对抗跌，并有望受益于后续扩内需政策。目前大盘指数估值处于较低水平，经济基本面稳固，人民币守住关键关口，指数或能同步企稳。指数上下方均有缺口，短期偏震荡运行，IF估值较低，建议逢低布局。

关键数据

• 指数表现：上证综指上涨1.2%，深证成指下跌0.5%，创业板指下跌0.6%，科创50下跌0.3%，上证50上涨1.5%，沪深300上涨0.6%，中证500下跌0.4%，中证1000下跌0.5%。
• 估值：上证50 PE为10.8（近二年分位数74.1%），沪深300 PE为12.3（近二年分位数48.3%），中证500 PE为27.4（近二年分位数71.6%），中证1000 PE为36.4（近二年分位数44.4%）。
• 基差：M、IC、IF、IH次月合约基差分别为93.49、79.52、35.52与13.84点，基差年化收益率分别为-22.27%、-19.86%、-13.08%与-7.23%。
• 流动性：央行本周净回笼5,019亿元，SHIBOR利率短上长下，隔夜利率为1.6600%，1个月利率为1.7630%。
• 融资：本周融资净买入额7.16亿元，春季行情的融资买入或已离场。
• 成交：现货市场成交量处于低位，日均成交额为1.11万亿元。
• 经济数据：一季度GDP同比5.4%，CPI同比-0.1%，核心CPI同比+0.5%，PPI同比-2.5%，社融总量同比增速+8.4%。

投资策略

• 单边策略：IH、IF逢低做多。
• 套利策略：暂无。

风险提示

1. 地缘政治对资产配置的影响。
2. 美国双边政策的不确定性。
3. 财政扩张进度不及预期。