中泰军工｜陈鼎如团队-如何看待军用电子元器件本周调整

军用电子元器件板块短期调整，长期增长前景依然看好
军用电子元器件公司股价短期回调，主要受一季报预期和大盘压力影响。分析师认为，军工主战装备放量周期刚启动，短期订单波动无需过度关注。军工行业处于3-5年向上周期，军用电子元器件长期重要性突出，增长潜力持续。

一季度订单恢复明显，但业绩体现存在滞后性
2025年春节后主战装备放量，2月和3月上游订单激增。4月订单绝对值仍高，同比增长显著，但环比下滑属正常调整。振华科技、宏达电子等公司一季报可能表现不佳，因订单修复节奏滞后。

被动元器件领域率先实现订单落地，增长强劲
2025年2月军用被动元器件订单恢复，3月达爆单状态。振华科技、火炬电子等构成主要供应体系。4月订单情况良好，预计上半年整体表现不会差，部分公司一季报将体现订单修复。

国际局势和国内政策提供有利环境
“十四五”规划明确2027年前装备放量，国防投入持续加大。中美关系不确定性利好军工，俄乌战争提升中国装备竞争力，促进军贸出口。军贸市场创新高，无人机和弹药出口突出。

主战装备进入新一轮放量周期，弹药类装备贡献主要增长
当前主战装备放量周期中，弹药类装备成增长主要贡献者。分析师建议关注导弹等制导武器放量带来的弹性带动作用。军用电子元件因业绩优异、订单高度相关，被视为优质投资标的。

军工电子元器件公司估值处于较低水平，具有投资价值
振华科技预计2025年营收65-70亿，利润15亿，PE不到20倍。鸿远电子利润4-5亿，估值20-30倍。分析师重点推荐围绕导弹系统的布局，超配上游电子元件如宏源电子、振华科技等。

细分领域存在投资机会，短期调整提供加仓良机
连接器领域关注航天电器、光鼎光电；芯片类资产关注复旦微电、光谷微等。短期调整提供加仓机会，应关注订单确定性和业绩改善前景的上游企业。2025年起元器件降价风险已消除，未来应更关注量变而非价格。