公司信息更新报告：公司具备盈利韧性，未来关注业绩弹性和高分红

2024年公司实现营收2362.73亿元（同比+0.63%），归母净利润70.44亿元（同比+2.01%），其中Q4归母净利润19.39亿元（同比+61.0%，环比+78.4%）。扣非归母净利润同比下降13.14%，主要受高成本和下游需求景气度影响，非经常性损益以政府补助为主。销量方面，炼化产品、PTA及新材料产品销量分别同比-7.7%、-3.8%、+37.9%，新材料产品大幅增长得益于新产能投产。板块营收及毛利率方面，炼化产品（13.13%）、PTA（由负转正至3.39%）、新材料（14.11%）分别同比-5.4pct、由负转正、+3.71pct。原料端，煤炭、丁二醇、原油及PX平均进价分别同比-14.69%、-15.49%、+0.16%、-6.04%，原油价格仍处高位。公司展现出较强的盈利韧性和成本控制能力，未来具备业绩弹性。

未来关注点包括分红潜力和燃料油关税政策影响。公司已结束资本开支高峰期，2024年现金分红31.68亿元（占比44.97%），后续将聚焦精细成本管控、降负债和强化分红。2025年燃料油进口关税上调将压缩部分山东地炼套利空间，推动边际产能退出，利好炼油行业高质量发展，公司优质资产价值将逐步显现。

研究结论：下调2025-2027年盈利预测至91.42（-21.48）、113.95（-21.61）、123.24亿元，EPS分别为1.30、1.62、1.75元，对应PE为11.7、9.4、8.7倍。长期看好公司成本端和需求端盈利弹性，维持“买入”评级。

风险提示：下游需求不及预期、油价大幅波动。