2024年年报&2025年一季报点评：1Q25业绩超预期，智能手机+汽车电子高速增长

公司2024年及2025年一季报显示业绩高速增长，三大业务三足鼎立，智能手机和汽车电子业务表现突出。

• 业绩表现：2024年公司实现营业收入59.68亿元（同比增长108.87%），归母净利润3.93亿元（同比增长2662.76%）；2025年一季度营业收入17.5亿元（同比增长108.94%），归母净利润1.91亿元（同比增长1264.97%）。
• 业务结构：智能手机业务收入32.91亿元（同比增长269.05%，占比55.15%），智慧安防业务收入21.50亿元（同比增长28.64%，占比36.03%），汽车电子业务收入5.27亿元（同比增长79.09%，占比8.83%）。
• 盈利能力：2024年销售毛利率和净利率分别为21.09%和6.58%（同比提升1.13pct和6.08pct），2025年Q1进一步提升至22.79%和10.94%。
• 智能手机业务：高阶旗舰手机镜头出货量大幅增长，5000万像素产品营收占比超50%，国产化高端CIS提升市场地位。
• 汽车电子业务：收入同比增长79.09%，车载CIS产品覆盖1MP~8MP分辨率，已与比亚迪、吉利等车企量产，未来有望成为长期增长动力。
• 投资建议：预计2025-2027年收入分别为83.45/108.43/130.11亿元，归母净利润分别为8.51/12.92/17.73亿元，PE分别为45/30/22倍，维持“推荐”评级。
• 风险提示：上游代工价格波动、行业竞争加剧、新产品研发不及预期等风险。