核心观点与关键数据
- 经济数据受春节影响波动明显：1-2月经济数据被压低，3月数据被抬高，工业生产、出口、房地产销售、CPI等数据受影响最明显。3月出口数据展现韧性，受春节错位和抢出口效应双重影响，预计二季度抢出口效应将持续。
- 扩大内需成为政策重点：2025年政府工作报告将提振消费放在首位，《提振消费专项行动》发布，政策导向从重投资转向重消费，未来消费政策加码可期。
- 房地产市场触底回升：政策持续发力推动房地产市场止跌回稳，土地储备专项债发行加速收储，销售端和资金端明显回暖，投资端施工和竣工改善，但新开工仍需政策支持。
研究结论
- 外部环境复杂严峻，经济回升基础需巩固：当前外部环境更趋复杂严峻，经济持续回升向好的基础还需进一步巩固。
- 4月政治局会议是重要政策窗口期：会议将延续中央经济工作会议和两会确立的政策基调，应对外需走弱，政策或有动态调整，包括财政和货币政策加码、专项债发行提速、降准降息等。
关键数据
- 一季度GDP同比增长5.4%，第二产业增长5.9%，第三产业增加值增长5.3%。
- 3月份规模以上工业增加值同比增长7.7%，原煤、钢材、水泥同比增速均高于去年同期水平。
- 3月份社会消费品零售总额同比增长5.9%，限额以上单位通讯器材类、文化办公用品类、家具类、家用电器和音像器材类商品零售额分别增长28.6%、21.5%、29.5%、35.1%。
- 1-3月份固定资产投资同比增长4.2%，基础设施投资同比增长5.8%，制造业投资增长9.1%，房地产开发投资下降9.9%。
- 3月商品房销售面积同比下降1.5%，降幅比1-2月收窄12.2个百分点。
- 1-3月基建投资同比增长5.8%。
- 1-3月制造业投资同比增长9.1%，高技术产业投资同比增长6.5%。
下周重点关注
- 中国LPR报价
- 20国集团(G20)财政及央行部长级会议
- 中国MLF中标利率和操作规模
