2023年报、2024年一季报点评：营收突破200亿，盈利能力持续改善

古井贡酒（000596）的2023年年报及2024年一季报显示，公司业绩稳健增长，实现了营收和净利润的双升。具体来说：

• 营收与净利润：2023年，公司实现营收202.54亿元，同比增长21.18%，归母净利润45.89亿元，同比增长46.01%；2024年一季度，营收82.86亿元，同比增长25.85%，归母净利润20.66亿元，同比增长31.61%。

• 产品结构：年份原浆产品贡献显著，实现营收154.17亿元，同比增长27.34%，销量增长20.63%，价格增长5.56%，主要由销量驱动。古井贡酒、黄鹤楼及其他产品分别实现营收20.16亿元、22.06亿元，分别增长7.56%、0.87%。

• 渠道与区域：线上线下渠道同步增长，2023年线上渠道营收7.29亿元，同比增长19.48%，线下渠道营收195.24亿元，同比增长21.25%。地区上，华北、华中、华南地区分别实现营收18.43亿元、171.07亿元、12.83亿元，分别增长39.01%、19.17%、26.89%。

• 盈利能力：毛利率79.07%，同比提升1.90个百分点，主要得益于中高端产品的快速增长。销售、管理、研发费用率分别下降1.09、0.23、0.01个百分点，表明公司通过优化费用控制，提升了盈利能力。2023年净利率22.66%，同比提升3.85个百分点。

• 2024年一季度展望：毛利率和净利率分别达到80.35%和24.93%，较去年同期分别提升0.68和1.09个百分点，显示盈利能力持续增强。

• 财务健康：资产规模增长，资产负债率保持稳定，财务结构健康，盈利能力提升趋势明显。

• 投资建议：宏观经济复苏背景下，公司业绩有望保持稳定增长态势。预计未来三年收入和净利润复合增长率分别为21.34%、19.47%、18.44%，维持“增持”评级。

综上所述，古井贡酒在2023年及2024年一季度展现了强劲的增长势头，特别是在产品结构优化、渠道拓展和盈利能力提升方面取得了显著成效，未来发展前景被看好。