尚太科技是国内负极材料领先供应商,2025年一季度业绩同比实现快速增长,主要得益于北苏二期逐步投产、产能利用率提升和订单量饱满。公司深耕动力领域,快充产品发力助推盈利稳中有升,2024年负极材料出货量同比增长54%,其中动力领域占比超过75%。公司持续投入快充产品研发,并突破高能量密度储能产品。客户结构持续优化,主要供应商包括宁德时代、国轩高科等。产能规模不断放大,山西基地四期和马来西亚项目规划在2025年内建设,2026年内完成投产。预计公司2025-2027年收入分别为71.91、89.89、112.34亿元,同比增长37.5%、25.0%、25.0%;归母净利润分别为10.58、13.48、16.93亿元,同比增长26.2%、27.4%、25.6%;EPS分别为4.05、5.17、6.49元,对应PE分别为13X、10X、8 X,首次覆盖给予“增持”评级。