一、从概念到产业：2030-2035年有望商业化
- 可控核聚变迎来类似ChatGPT的时刻，东方超环EAST装置实现上亿度1066秒稳态长脉冲高约束模等离子体运行，再次创世界纪录。
- 根据核聚变能协会（FIA）调研，大部分核聚变公司预计2030-2035年可实现可控核聚变向电网首度供电。
- 托卡马克技术是目前核聚变研究的主流技术路线，尤其是基于高温超导材料的强磁场小型化托卡马克能显著降低装置成本。
二、投资风口：资本加速布局，产业进程已然提速
- 近期行业催化不断，可控核聚变产业进程正在提速，包括中国核电、浙能电力对中国聚变能源有限公司的增资，以及上海未来产业基金的拟战略投资。
- 根据FIA，2024年聚变能行业产业吸引了71亿美元投资，美国是全球核聚变研究的传统强国，占了25家，中国也有3家。
- 国内聚变产业生态完善，推动商业化进程提速，中核集团牵头可控核聚变创新联合体成立，能源关键技术攻关任务正式发布。
三、mini版机器人：远景更广阔，标的更稀缺
- 可控核聚变可以被视为一个“mini版”的机器人主题，具有类似的特征：
- 具身智能是目前可想到的未来AI硬件形态之一，可控核聚变是清洁能源的技术解决方案，潜在空间大。
- 机构基金仓位仍有提升潜力。
- 能源安全+算力驱动的前景更广阔，作为远期主题业绩容忍度高。
- 在美联储降息周期中，泛滥的美元流动性外溢将带来A股“硬科技”+“硬通货”重估。
四、大国博弈：全球开启“能源安全”竞赛
- 可控核聚变能够同时满足“碳中和”和“能源安全”的诉求，未来AI算力将拉动更高的电力需求。
- 全球正在加速可控核聚变技术发展方面的“竞赛”，例如美国制定了十年愿景，并推出了一个基于里程碑的核聚变发展计划。
- 全球核电装机容量预计到2050年将达到514GW（低值预测）至950GW（高值预测），比2023年分别增加40%和250%。
五、类比机器人：可控核聚变如何选股？
- 机器人强势股特征：产业链核心环节+中小市值+低价+估值偏低。
- 可控核聚变产业链主要分为上游原材料、中游设备、下游应用三大环节。
- 在技术验证期到工程化落地期，建议关注上游材料、设备环节，以及大市值中财务状况更好，产业链溢价能力强的龙头，或小市值中低价、估值偏低的公司以获取弹性收益。
六、风险提示
- 可控核聚变技术还处于研发试验阶段且商业化节奏可能不及预期，宏观经济变化和政策变化导致研发推进节奏不及预期等。
