- 核心观点：随着宏观风险发酵，原油价格大幅下跌，传导至沥青贸易商环节的拿货情绪大幅恶化。终端需求（改性沥青需求表征）尚可，中间贸易商库存由于主动备货意愿降低并没有进入季节性累库，库存压力传导到了炼厂端。3月份沥青实际产量继续较排产计划有所增加。炼厂有着充足的意愿主动出货（甚至降价出货），现货价格有望进一步向期货价格靠拢。成本端，原油价格短期内要恢复到清明节前的可能性很低。估值上看，期货合约较原油的相对估值较同期偏高，当前价格抄底的性价比偏低，但中长期依然乐观，需要等待盘面给出的安全边际的机会。
- 现货成交回顾：本周东北、华北、山东以及云贵地区沥青价格下跌55-165元/吨，其他地区沥青价格持稳。北方市场沥青现货价格快速回落，多数炼厂及贸易商让利出货；南方市场需求缓慢释放，但炼厂生产平稳，整体资源供应量较大，华南个别炼厂火运价格下调。后市展望：南方市场以稳为主，北方市场或仍有下跌空间。
- 区域市场：山东市场重交沥青主流成交价下跌125至3450-3680元/吨，需求端释放有限，改性沥青厂出货偏淡，中下游用户接货谨慎，主营炼厂高价资源出货不佳，库存水平攀升；华北市场重交沥青主流成交价下跌165至3530-3600元/吨，需求偏弱，主力地炼释放远期合同，价格3630元/吨，中下游用户接货情绪偏低；长三角市场重交沥青主流成交价持稳3670-3720元/吨，市场需求表现一般，炼厂资源持续流入社会库，华东社会库存略有增加；华南市场重交沥青主流成交价持稳3600元/吨，需求缓慢释放，炼厂生产平稳，整体资源供应量较大；东北市场重交沥青主流成交价下跌55至3770-4050元/吨，需求端未有明显动工迹象，河北低价资源流入，市场主流成交重心下移；西北市场重交沥青主流成交价格持稳4020-4250元/吨，需求未有明显释放，成本端利空集中，区外资源价格走跌；西南川渝地区重交沥青主流成交价持稳4230-4280元/吨，项目启动缓慢，多数中下游用户仅零星出货，周边地区资源不断流入，带动整体社会库存水平有所增加。
- 估值和相关油品产业链：截至本周四（4月10日），国内炼厂重交沥青主流成交价与4月3日相比涨跌情况：西北持稳，东北下跌，华北下跌，山东下跌，长三角持稳，华南持稳，西南（云贵）下跌，西南（川渝）持稳。重交沥青国内各区域市场价和沥青期货主力收盘价显示，现货价格普遍低于期货价格，基差为负。沥青期货主力对布伦特主力裂解价差季节性图表显示，裂解价差呈负值且呈扩大趋势。沥青09合约基差季节性图表显示，基差呈负值且呈扩大趋势。沥青期货月差季节性图表显示，月差呈负值且呈扩大趋势。加工利润估算和焦化料：山东焦化料价格下跌250至4075元/吨，沥青价格下跌210至3430-3530元/吨，山东沥青与焦化料价差保持在600元/吨以上，炼厂生产沥青利润仍然不及焦化，但沥青价格跌幅不及原油，利润水平缓慢上升。
- 开工和检修：国内沥青周度产量较排产计划有所增加，各区域开工率有所上升。原料端，韩国沥青4月船货华东到岸价460-470美元/吨，人民币完税价3935-4020元/吨，与国产沥青价差大幅扩大；新马泰沥青华南到岸价530-550美元/吨，人民币完税价4440-4530元/吨，多数到港资源为前期签订的长约合同，且东南亚炼厂沥青现货船货资源略紧张。
- 需求端：钢联沥青大样本表需季节性显示，表需有所下降；国内沥青周度出货量显示，各区域出货量均有所下降；地方政府专项债新增发行额显示，专项债发行额有所下降；道路、防水、焦化、船燃需求均表现疲软；沥青和改性沥青需求均表现疲软。
- 库存：国内沥青厂库库存率呈上升趋势，社会库存率也呈上升趋势。仓单数量有所增加。
- 天气预报：未来10天，江南、华南北部及贵州东部、西藏东南部等地累计降水量有30～70毫米，上述大部地区累计降水量较常年同期偏多3～6成，局地偏多1倍以上。
