每周提示
- 本周豆粕市场受中美关税战落地和阿根廷大豆产区天气影响，呈现震荡回落态势。
- 基本面方面，美豆短期偏强震荡，国内豆粕震荡偏强，整体维持震荡偏强格局。
- 库存方面，油厂豆粕库存高位回落，大豆库存低位回升。
- 盘面方面，价格在20日均线上方且方向向上，主力多单增加，资金流出。
- 预期方面，中美关税战升级和豆粕技术面尚有支撑，南美大豆产区天气仍存变数支撑盘面底部，但巴西大豆丰产预期维持压制美豆盘面反弹高度。
近期要闻
- 中美关税战落地，加上阿根廷大豆产区天气变数仍存，美豆横盘震荡，短期美盘千点关口上方震荡，未来等待美豆出口和南美大豆收割天气以及中美关税战后续进一步指引。
- 国内进口大豆到港量4月回升，5月进入高位，春节后国内大豆库存短期维持低位，豆粕库存高位回落，豆类短期受中美关税战落地影响回归震荡，呈强现实弱预期格局。
- 国内生猪养殖利润减少导致生猪补栏预期不高，豆粕需求春节后转淡但供应偏紧支撑豆粕春节后价格预期，加上中美关税战压力下豆粕短期维持震荡偏强格局。
- 国内油厂豆粕库存回落至低位，现货价格偏强支撑短期价格预期，阿根廷大豆产区天气炒作和中美关税战影响，豆粕短期回归震荡，等待南美大豆产量明确和中美关税战后续进一步指引。
豆粕利多与利空
- 利多：国内进口大豆到港量短期处于淡季，国内油厂豆粕库存维持低位，南美大豆产区天气仍有变数。
- 利空：国内进口大豆到港量5月回升至高位，巴西大豆收割基本结束，丰产预期持续。
- 当前主要逻辑：市场聚焦南美大豆收割天气影响以及中美贸易关税博弈。
- 主要风险点：南美大豆丰产预期维持，美豆价格承压；俄乌冲突是扩大还是结束以及中美关税战给大宗商品带来不确定性。
大豆利多与利空
- 利多：中美关税战支撑国内大豆盘面底部，国产大豆需求回升预期支撑国内大豆价格预期。
- 利空：巴西大豆丰产预期持续，中国增加采购巴西大豆；新季国产大豆增产压制豆类价格预期。
- 当前主要逻辑：市场聚焦南美大豆收割天气影响以及中美贸易关税博弈。
- 主要风险点：国内大豆与进口大豆比价较低，国产大豆增产。
大豆&豆粕基本面（供需库存结构）
- 美豆市场情况分析：美豆短期受中美关税战落地影响回归震荡，南美大豆产区天气仍有变数，整体上南美大豆丰产预期和天气变数以及中美关税战后续进展左右盘面。美国美联储降息预期回升，美国发起全球关税战令市场对降息预期有所回升。市场焦点在南美大豆产区天气变数和中美贸易关系变化，美豆盘面短期或千点上方震荡等待进一步指引，国内则加上进口大豆到港以及油厂压榨和豆粕五一前需求等影响。
- 国内豆粕产业链情况：国内油厂大豆库存低位回升，豆粕库存受压榨减少和需求改善影响回落至低位。豆粕现货价格偏强运行支撑短期价格预期，受中美关税战落地影响，国内期货盘面短线回归震荡等待中美关税战和进口大豆到港指引。国内近期生猪价格小幅波动，需求回升支撑价格底部。需求端短期偏多，中国对美国和加拿大进口猪肉加征关税利多短期生猪价格，预计维持震荡偏强格局。
粕类市场结构
- 豆菜粕基差分析：豆粕期货冲高回落，现货五一前相对偏强，升水扩大。
- 豆菜粕价差：2509合约豆菜粕价差低位回升。
技术面分析
- 大豆技术面分析：大豆震荡回落，中美关税战落地短期利空和获利盘回吐；KDJ指标高位交叉回落，短期技术性指标进入调整阶段；MACD高位震荡回落，短期进入技术性调整阶段。指标看国产大豆短期震荡回落，短期回归震荡格局。
- 豆粕技术面分析：豆粕本周探底回升，主要中美关税战落地影响，加上进口巴西大豆集中到港预期，另外油厂压榨和需求情况左右盘面；KDJ指标高位交叉回落，短期进入技术性震荡整理阶段；MACD高位震荡回落，短期技术性调整。指标看豆粕短期回归震荡，中美关税战落地消息面偏空和国内需求淡季中回升交互影响，进口巴西大豆到港增多预期限制盘面反弹高度。
大豆基本面分析
- 美豆受中美关税战落地和阿根廷大豆产区天气改善影响冲高回落，巴西大豆收割进程加快和阿根廷大豆收割压制推进美豆盘面，短期围绕南美大豆收割天气和中美关税战后续以及国内豆类供需博弈。
- 国内大豆短期冲高回落，中美关税战落地和国产大豆今年增产预期打压盘面，进口大豆到港量4月或不及预期但5月进入高位，整体走势受中美关税战后续和进口大豆未来增加预期交互影响维持震荡偏强格局。
- 美豆短中期受南美大豆收割情况以及中美关税战预期影响，其次是国产新季大豆产量和需求情况、以及其它地缘政治影响等。
豆粕基本面分析
- 豆粕受中美关税战落地短期影响震荡回落，南美大豆收割天气仍有变数和进口大豆到港处于低位支撑短期盘面，南美大豆丰产预期和5月进口大豆到港进入高峰限制豆粕盘面中期反弹高度。
- 国内豆粕中期或维持震荡偏强格局，国内豆粕受特中美关税战落地影响短期维持震荡，中期南美大豆丰产预期能否落地和中美关税战后续交互影响。
- 豆粕短期受中美关税战后续和南美大豆收割天气以及宏观经济预期影响，其次是国内进口大豆到港和压榨情况、春节期间需求等。
下周关注点
- 最重要：南美大豆产区收割天气和出口状况，中美贸易关系和关税战后续，中国进口大豆到港及开机情况。
- 次重要：国内豆粕需求情况，国内油厂库存和下游采购情况。
- 再次重要：宏观和俄乌、巴以冲突等。
交易策略
- 豆粕期货：美豆短期1000关口上方震荡，豆粕短期震荡偏强。
- 单边：M2509短期3000至3200区间震荡，短线区间交易为主。
- 期权策略：卖出浅虚值看跌期权。
- 豆一期货：豆一2507合约4000至4200区间震荡，单边：A2507短线区间交易。
- 期权策略：观望。
