菜粕周报：中美关税战落地，菜粕短期回归震荡

每周提示

• 本周菜粕市场短期回归震荡，主要受中美关税战落地、进口油菜籽库存低位和中国对加拿大油渣饼进口加征关税影响。

近期要闻

1. 国内水产养殖短期仍处淡季，现货市场维持供需两淡格局。
2. 中国对加拿大菜子油和油渣饼加征关税，但油菜籽进口反倾销调查尚在进行，未来结果尚有变数。
3. 全球油菜籽今年产量小幅减少，主要受欧盟和加拿大产量影响。
4. 俄乌冲突持续，乌克兰油菜籽减产和俄罗斯产量增加相对抵消影响，全球地缘冲突未来仍有上升可能。

利多因素

• 中国对加拿大菜子油和油渣饼加征关税。
• 油厂菜粕库存压力不大。

利空因素

• 4月进口油菜籽到港量预期增加。
• 中国对加拿大油菜籽进口反倾销调查仍有变数，菜粕需求尚处于季节性淡季。

当前主要逻辑

市场聚焦国内水产养殖需求和加拿大油菜籽关税战预期。

主要风险点

1. 国内水产养殖需求短期偏淡。
2. 进口加拿大油菜籽到港增多。

菜粕交易策略

• 期货：短期震荡偏强，RM2509短期2600上方震荡，短线或观望。
• 期权策略：09合约卖出浅虚值看跌期权。

国内菜粕基本面数据

1. 菜籽到港情况：4月进口菜籽到港量低于预期，进口成本震荡回升。
2. 油厂压榨和库存情况：油厂菜籽库存回升，菜粕库存回落至低位，油厂菜籽入榨量维持低位。
3. 菜粕成交情况：菜粕主力合约换月后，现货小幅回落，基差贴水收窄。
4. 水产养殖情况：中国水产品和鱼类产量小幅波动，虾贝类维持平稳。

国内油菜籽供需平衡表

• 2023年国内油菜籽产量为3815.9万吨，总供给量为3876.9万吨，总消费量为3815.9万吨，期末库存为738.8万吨，库存消费比为6.61%。

国内菜粕供需平衡表

• 2023年国内菜粕产量为6667.9万吨，总供给量为9605.8万吨，饲料需求量为9060.5万吨，总需求量为9060.5万吨，期末库存为1059.5万吨，库存消费比为6.61%。

技术面分析

• 菜粕震荡回落，KDJ指标中位交叉回落，MACD震荡回落但绿色能量收窄，调整趋势接近结束。
• 短期供需两淡缺乏自身驱动，后期走势需等待政策面和豆粕进一步指引。

菜粕基本面分析

• 菜粕短期受中美关税战落地影响回归震荡，需求短期偏淡压制价格上涨空间，但全球关税战冲突预期下或维持震荡偏强格局。
• 进口油菜籽到港量4月低于市场预期，水产需求4月后逐渐进入旺季，菜粕现货价格相对平稳。
• 4月供需基本面菜粕从供需两淡中回升，加上豆粕走势带动，2509合约中期处于震荡偏强格局。

下周关注点

• 最重要：南美大豆产区天气状况、加拿大油菜籽出口和国内压榨需求、中国进口大豆和油菜籽到港及开机情况。
• 次重要：国内豆粕和水产需求情况、国内油厂菜粕库存和下游采购情况。
• 再次重要：宏观和巴以冲突等。