周度观点及策略
- 宏观：关税博弈对锌市情绪的波动已呈递减趋势，90天关税缓冲期或带动新一轮“抢出口”行情，下游板块活跃度提升，资本市场避险情绪缓和，对锌价底部形成支撑，但LME新加坡仓库大幅交仓引发市场对供应过剩的担忧，锌价走势仍显承压。
- 供应：国产锌精矿产出量上升，进口矿高库存平摊冶炼厂库存，供应尚宽松；部分前期检修炼厂计划恢复，但部分大厂存5月减产消息，综合预估5月国内供应端存减量预期。
- 需求：国内旺季内需表现疲软，关注抢出口订单对下游消费的提振，下游厂家对高升水接受乏力，下周临近劳动节假期，节前备货需求尚存。下游分看：氧化锌厂家开工率稳中小涨，轮胎企业需求未见明显提升，活性氧化锌下游饲料订单尚可；锌合金厂家开工小幅下行，市场交投氛围冷清，压铸锌合金广东、浙江地区企业生产积极性一般；镀锌板块部分企业停工检修，整体行业开工略有回落，终端市场暂未见明显好转，关税缓冲期订单量尚可。
- 库存：整体库存低位，截至4月17日，LME锌交割库存报19.53万吨，库存上涨；上期所库存9561吨，仍低于均值。
- 总结：全球关税危机仍未完全解除，基本面偏空对锌价上方施压。
- 策略：期货zn2506逢高沽空，参考压力位23000，或逢高波动率卖出虚值看涨期权。
影响因素预测
- 产量：矿端供应较宽松，中性。
- 下游需求：节前备货预期仍存，利多↑。
- 库存：库存减少，利多↑。
- 进出口：无影响，中性。
- 市场情绪：暂无，中性。
- 成本利润：加工费上探，利多↑。
- 宏观：中美关税政策，中性。
产业链结构
锌矿→废旧锌→精锌→压铸合金→锌基合金→镀锌→氧化锌→结构件/玩具/五金/公路铁路路灯/玛钢件/钢结构/燃气暖气/连续镀锌/镀锌管/镀锌丝/镀锌板/家电/建筑/汽车/消防/立德粉/陶瓷/橡胶。
期现市场
- 期货价格：活跃合约收盘价、结算价，LME3个月锌收盘价（美元/吨）。
- 现货价格：精炼锌价格（元/吨），伦敦锌锭现货价（美元/吨）。
库存
- 期货库存：上期所库存（吨），LME库存（吨）。
- 现货库存：锌成品库存（万吨），锌现货库存（万吨），锌矿港口库存（万吨），锌矿原料库存天数（天）。
供给端
- 矿端：锌矿产量（万吨），锌矿进口量（吨），锌精矿加工费均价（元/吨），进口锌精矿加工费均价（元/吨）。
- 精炼锌：精炼锌价格（元/吨），锌矿价格（元/吨），精炼锌产量（万吨），锌矿产量（万吨），精炼锌进口量（吨），精炼锌出口量（吨）。
需求端
- 镀锌：镀锌板卷产量（万吨），镀锌板卷开工率（%）。
- 锌合金：锌合金产量（万吨），锌合金开工率（%）。
- 氧化锌：氧化锌开工率（%），氧化锌价格（元/吨）。
- 终端需求：房地产数据，家电数据，中国汽车产量（辆），中国汽车销量（辆）。
其它
- 比价及基差：沪伦比价，锌锭主力合约基差（元/吨）。
- 其它价格：硫酸价格（元/吨），锌合金价格（元/吨）。
