工业硅周报：基本面羸弱，工业硅难起舞

华安期货投研工业硅周报 投资咨询业务资格证监许可【2011】1176号 17,000 工业硅主力 16,00015,00014,00013,000 2023/03 2023/042023/04 2023/05 2023/0 有色金属：作者1：闫丰从业资格证号：F0251054咨询从业资格：Z0001643作者2：刘广远从业资格证号：F03088857联系电话：0551-62839067 2023/06/09 硅：基本面羸弱，工业硅难起舞 核心逻辑： 供应端，价格倒逼上游减产。西北地区硅厂开工高位，本周整体略有缩减，主要是新疆哈密地区电价较高，硅厂检修。新疆伊犁地区为应对低迷行情走势，将减产计划提上日程，整体涉及硅炉8台；西南地区开炉数较少，本周个别硅厂加入停炉检修队伍中，若下月四川电价下调，开炉数或将有所提高。福建、贵州等地区硅厂基本全部停炉，仅有个别企业开炉生产。 需求端，目前下游整体需求较弱。下游有机硅行业开工低位；多晶硅价格下调，对金属硅的需求基本维稳； 本周铝棒�货不畅，以去库为主 库存方面，贸易商低价货源较少，社会库存多集中在硅厂。昆明港、黄埔港、天津港库存维稳。 核心观点： 业内悲观情绪较为浓厚，对后市信心不强，我们认为或需要低价对市场�清库存进行去库，因此我们认为在弱复苏预期背景下，工业硅延续弱势格局。 操作建议：低位震荡去库，观望为主 ∟.重点资讯整理 •5月份，制造业PMI为48.8%，比上月下降0.4个百分点，低于临界点，制造业景气水平小幅回落。从企业规模看，大型企业PMI为50.0%，比上月上升0.7个百分点，位于临界点；中、小型企业PMI分别为47.6%和47.9%，比上月下降1.6和1.1个百分点，低于临界点。从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，供应商配送时间指数高于临界点，生产指数、新订单指数、原材料库存指数和从业人员指数均低于临界点。 •5月份，非制造业商务活动指数为54.5%，比上月下降1.9个百分点，仍高于临界点，非制造业延续恢复性增长。 •CPI：5月CPI同比+0.2%，预期+0.3%，前值+0.1%。 •PPI：5月PPI同比-4.6%，预期-4.3%，前值-3.6%。 •据中国海关总署6月7日发布数据，按美元计价，今年5月份我国进�口5011.9亿美元，下降6.2％。其中，�口2835亿美元，下降7.5％；进口2176.9亿美元，下降4.5％；贸易顺差658.1亿美元，收窄16.1％。按行业来看，汽车�口同比增长123.47％，船舶�口同比增长23.46％，成品油�口18.40％，位列前三。下滑最快前三是锻轧铝及铝材、稀土、钢材。集成电路、手机，下滑比例均超过25%。 ∟.供给分析——工业硅开工情况 【华安解读】据百川盈孚统计，目前金属硅总炉数718台，本周金属硅开炉数量与上周相比增加17台，截至6月8日，中国金属硅开工炉数299台，整体开炉率41.64%。需求预期崩塌的速度快于供给收缩的速度，市场价格持续下滑创新低，市场悲观，处于空配行情阶段。 ∟.成本分析 图4.工业硅生产成本构成 图5.工业硅行业利润 数据来源：百川盈孚、华安期货投资咨询部数据来源：百川盈孚、华安期货投资咨询部 【华安解读】虽然目前工业硅行业利润不断下行，基于前期行业高利润的累积，当前的亏损幅度不足以�清部分产能。我们认为利润还有进一步下行的空间，倒逼供给格局的改变，近期维持空配。 ∟.成本分析——电价 【华安解读】新疆以煤电为主，煤炭价格较低，且火力发电电力稳定；西南、东南多地区迎来雨季的丰水期，水电短缺将得到有效缓解，电价成本也有下行预期，但这并不是当前主要矛盾。需求端的问题暂无明显的改变。 图5.工业硅生产成本构成 ∟.成本分析——硅石/电极 硅石价格近期一直保持在相对稳定的区间波动。硅石在整个成本端的比重在7%-10%之间，占比较低，因此硅石价格的轻微波动对于工业硅的成本影响较小。据SMM数据，硅石近期均价在400-500元/吨波动，价格十分平稳，对后市工业硅价格影响较小。 炭电极方面，根据SMM了解，电极原料价格持续走稳，原料端价格走稳给电极带来支撑，石墨电极厂家周内价格小幅上调，但目前主流价格仍持稳为主，大直径1272mm的石墨电极因市场现货流通较少，价格较上周小幅上涨，目前大直径1272mm石墨电极主流�厂价格涨至19,800-21,500元/吨。碳素电极�厂价格仍多持稳在13,400-13,800元/吨；目前电极价格仍存一定利润空间，后续价格能否再度上涨仍需考虑下游硅厂价格承受程度，预计下周电极价格将持稳为主 数据来源：百川盈孚、华安期货投资咨询部 ∟.成本分析——碳质还原剂 图6.石油焦参考价格 石油焦：本周中高硫焦�货尚可，主流炼厂价格稳定，地方炼厂小幅调整。据SMM调研了解，6月7日塔河石化�厂报价1,790元/吨，广州石化�厂报价1,560元/吨，扬子石化�厂报价1,580元/吨，环比持稳。地方炼厂，本周价格弱势趋稳，主要是低成本进口石油焦陆续到港，石油焦市场受到冲击，�货放缓。贸易商积极入市交易，港口石油焦�货情况转好，但港口库存仍处高位且持续上涨，下游企业刚需采购，预计短期内石油焦价格窄幅调整为主。 硅煤：本周中高硫焦�货尚可，主流炼厂价格稳定，地方炼厂小幅调整。据SMM调研了解，6月7日塔河石化�厂报价1,790元/吨，广州石化�厂报价1,560元/吨，扬子石化�厂报价1,580元/吨，环比持稳。地方炼厂，本周价格弱势趋稳，主要是低成本进口石油焦陆续到港，石油焦市场受到冲击，�货放缓。贸易商积极入市交易，港口石油焦�货情况转好，但港口库存仍处高位且持续上涨，下游企 业刚需采购，预计短期内石油焦价格窄幅调整为主。 数据来源：百川盈孚、华安期货投资咨询部 ∟.需求分析 多晶硅 目前终端市场发力不足导致企业原料备货热情受到影响，市场信心受到打压，受降价预期影响，下游采购为尽量避免跌价损失，大多采取一周一签的模式，签单期有所延长。硅片企业在石英砂保供的前提下，产�超预期释放拉动硅料需求，总体硅料增量维持供需平衡。预计下月多晶硅市场价格较本月稍有下跌。 ∟.需求分析 有机硅 有机硅市场仍旧向下探索，减产及亏损都没能抑制住行情阴跌的脚步，目前场内DMC主流报盘价格在14000-14300元/吨，生胶低价报14300元 /吨。需求端显得疲惫不已，下游工厂开工水平也不敢拔高，对于跌不见底的原料采购更是谨慎。库存压力之下的有机硅单体厂苦不堪言，虽然甲醇延续弱势，生产成本重心略有下移，但有机硅让利操作存在，修复利润的操作也陷入僵局。本周国内总体开工率在58%左右。由于市场库存释放缓慢，减产操作较多，目前国内有机硅市场由于供大于求，单体厂减产操作仍旧较多，开工维持低位水平。目前有机硅市场无力摆脱供需矛盾带来的阴影，尽管单体厂多有降负甚至停车举措，但内需外需双双走弱导致场内消极情绪不断升温。 图9.有机硅价格 数据来源：百川盈孚、华安期货投资咨询部 ∟.需求分析 铝合金 图10.铝棒现货市场价图11.4月全国乘用车市场批发偏慢 5月铝棒产量124.75万吨，较上月产量增加了4.37万吨，开工继续增加。本月铝棒企业继续复产进程，减产企业较少。增产地区主要在广西、内蒙古及宁夏地区。其中4月中旬复产的内蒙古及宁夏地区的铝棒企业，4月底阶段运行产能完全恢复，所以本月产量较上月增加；广西地区铝棒企业增产则是由于电解铝企业复产铝水供应增加。本月铝棒企业减产主要是体现在甘肃地区，甘肃地区自有铝棒产线的电解铝企业将部分用于生产铝棒的铝水外卖给园区内其他下游加工企业，导致自身铝棒产量减少。总体来讲铝棒企业增产更多。 数据来源：百川、华安期货投资咨询部 ∟.库存 【华安解读】工业硅库存维持高位，继续小幅累库。高库存，弱复苏背景下，工业硅厂家近期�货意愿较低，多以观望市场为主。由于盘面价格下跌严重，实际下游采购压价情绪浓厚，多以按需采购为主，市场情绪较为悲观。供给方面，部分地区已经跌破成本价，倒逼上游停炉减产，终端消费无明显亮点，预期工业硅仍以低位震荡为主。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 网址：www.haqh.comEmail:tzzx@haqh.com电话：0551-62839067 公司地址：安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼40、41层