对二甲苯：中期趋势偏弱，多PX空PTA PTA：多SC空PTA MEG：中期趋势偏弱，多PTA空MEG止盈

对二甲苯：中期趋势偏弱，多PX空PTA PTA：多SC空PTA MEG：中期趋势偏弱，多PTA空MEG止盈 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367@gtjas.com 【基本面跟踪】 对二甲苯、PTA、MEG基本面数据 【市场概览】 PX：18日PX中国市场价格评估为738—740美元/吨，较上一交易日持平；PX韩国市场价格评估718—720美元/吨，较上一交易日持平（6月@6月浮动价差递盘贴水-8美元/吨、报盘贴水-6.5美元/吨）。复活节假期，原油休市。 韩国关税厅4月16日的最新数据显示，韩国3月份对二甲苯出口量环比下降1.75%至370,742吨。 数据显示，出口量下降是在主要出口目的地中国和Unv1的出口量下降之后出现的。 3月份，中国进口了295,948吨PX，环比下降约2.23%，而Unv1进口了34,282吨，同期下降了25%。 与此同时，PX对美国的出口高于上个月，与预期相反。 韩国3月份向美国出口了40,512吨PX，比2月份增长了约39%。 市场人士预计，由于夏季驾驶季节前汽油混合需求疲软，3月份PX对美国的出口量将减少。然而，在与关税相关的不确定性下，出口增加。 PTA：18日PTA期货震荡收涨，现货市场商谈氛围转淡，现货基差略有松动，贸易商商谈为主，个别聚酯工厂递盘。个别主流供应商出5月货。4月货在05+20~25有成交，价格商谈区间在4290~4330附近。下周仓单在05-10附近有成交。18日主流现货基差在05+22。 MEG：华东一套100万吨/年的EO-EG联产装置中乙二醇负荷近日下降，下降幅度在20%左右，预计持续时间较长。 美国一套36万吨/年的乙二醇装置原计划于4月初重启，目前因各种原因影响重启时间仍未确定，后续本网继续跟进。 4月17日张家港某主流库区MEG发货在6800吨左右；太仓两主流库区MEG发货在7400吨左右。 聚酯：浙江一套25万吨聚酯薄膜装置于2月中旬投产，前期生产聚酯切片为主，配套薄膜装置已于本月上旬投产，目前产出薄膜。 西南一套年产30万吨聚酯瓶片装置近期重启开车，该装置于前期长停。 江浙涤丝18日产销局部提升，至下午4点附近平均产销估算在9成左右。江浙几家工厂产销分别在80%、210%、100%、60%、120%、20%、45%、50%、50%、20%、260%、60%、160%、100%、40%、60%、15%、130%、500%、100%、10%。 18日直纺涤短工厂销售适度回落，截止下午3:00附近，平均产销80%，部分工厂产销：80%、90%、90%、80%、80%、80%、50%、30%。 【行情观点】 PX：短期偏强，但中期趋势仍偏弱。PXN估值低位，逢低多。 1.未来供需双增。四川石化75万吨周内PX降负荷，九江石化90、浙石化250、中海油惠州150装置均处于停车检修状态，开工率维持73.4%（环比+0.4%），国产量65万吨左右，未来关注浙石化月底可能重启，供应边际回升。需求端，四川能投检修，PTA本周负荷降至75.4%（-1%），对PX刚需87万吨。下周福建百宏250重启，逸盛大化375重启，4月底恒力惠州250检修，PX刚需或在提升。 2.海外装置开工率同步下滑，韩国SK40万吨、沙特拉比格134万吨检修，马来西亚芳烃55万吨检修推迟到4月下。4月上旬韩国对中国出口11.36万吨，较上月同期增加2万吨。但本周SK仁川130万吨PX负荷降至5-6成，台湾FCFC27万吨装置检修，预计4月整体PX进口量维持低位。当前PX加工费下跌，海内外PX装置开工积极性下降，供应未来进一步收缩。 3.PX加工费大幅收缩，进一步走弱空间较小，关注PXN价差修复的头寸。关税导致石脑油裂解需求走强，价格相对坚挺，但目前石脑油制乙烯再次陷入亏损，买盘减少。当前PXN170美金/吨、PX-MX价 差50美金的水平下，工厂生产积极性明显下降，关注后续利润修复的头寸。 PTA：短期反弹偏强，中期仍偏弱，单边反弹抛空。基差月差反套。多PTA空MEG止盈。多PR空PTA对冲操作。 1.月底中央政治局会议在内需消费上或有政策出台，可能带动商品整体低位反弹。然而中长期而言，中国纺服出口需求下行趋势已现，聚酯产业链终端开工率在五一节前后持续下行，聚酯纤维的库存压力持续上升，PTA上涨空间短期受限。 2.供需方面，现阶段PTA持续去库，4月3周时间已经去库达到30万吨。下周福建百宏250重启，逸盛大化375重启，4月底恒力惠州250检修，去库力度减小，基差月差上行高度或有限。下半年仍有大量装置投产，而5月长假期间长丝工厂减产的可能性进一步提升，09合约上面临供增需减的局面，关注9-1反套。 3.此前我们推荐多PTA空MEG对冲，随着近期原油价格反弹带动PTA走强，目前价差建议止盈。瓶片工厂销售情况较好，利润将进一步扩张，建议多PR空PTA对冲。 MEG：关税对乙烷裂解制装置影响逐步显现，09合约多MEG空PTA，月差9-1正套。单边短期反弹，中期趋势仍偏弱。 1.当前中国对美125%的关税要求下，乙烷裂解制乙二醇企业将陷入亏损，开工受到明显的压力，三江石化开工率先下降20%，卫星石化5月之后负荷也将明显下降。 2.进口方面，略超预期，4月份到港量仍然偏高，月度进口量上修至65万吨左右，4月已经过大半，但港口库存还在累。未来供需双弱，乙烷裂解制乙二醇供应减量的背景下，建议关注09合约多MEG空PTA对冲。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：0 PTA趋势强度：0 MEG趋势强度：0 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。