周度观点及策略
- 供应：上周PVC上游开工率77.35%，环比增加0.68个百分点，同比增加4.17个百分点，处于同期中性位。乙烯法装置开工率上升，预计本周供应仍将小幅增加。
- 需求：上周下游制品综合开工率小幅走低，主要是硬制品开工率维持低位，地板类企业受关税影响出口，软制品开工尚可。
- 库存：上周社会库存（41家）72.52万吨，环比降低3.74%，同比降低16.95%。企业库存41.12万吨，环比降低8.97%，同比增加4.60%。厂库社库均有去库，但总体看库存仍有压力。
- 观点：电石价格周度环比大幅回落，乙烯价格偏弱，成本驱动偏空。总体看短中期供需两弱，盘面空头趋势暂未改变，但仍受外围影响波动。
- 策略：操作方面稳健型暂观望，激进型少量空单持有，可持有虚值看涨期权保护，2509合约压力参考5150-5200。
产业链结构
- 期现市场：PVC 1-5价差环比持稳，同比偏低。5-9价差环比同比持稳，整体期货月差结构仍维持近低远高的升水格局，预期强于现实。
- 供给端：
- PVC产能为2782万吨，上周产量45.19万吨，环比增加0.88%，同比增加8.67%。
- 电石法产能2015万吨，占比约72.4%，上周产量33.58万吨，环比增加0.18%，同比增加8.99%。
- 乙烯法产能767万吨，占比约27.6%，上周产量11.61万吨，环比增加3.02%，同比增加7.80%。
- 上周PVC上游开工率77.35%，检修损失量13.23万吨。
- 电石法PVC开工率79.35%，乙烯法PVC开工率72.09%。
- 需求端：
- 2025年1-2月PVC累计表观消费量340.24万吨，同比减少5.78%。上周PVC产销率126%，环比持平，同比降低20个百分点。
- 下游制品综合开工率小幅走低，主要是硬制品开工率维持低位，地板类企业受关税影响出口，软制品开工尚可。
- 2025年1-2月PVC累计出口60.99万吨，同比大增85.32%，抢出口较为明显。主要销往印度、越南、乌兹别克斯坦、阿联酋和哈萨克斯坦。
- 2025年1-2月中国PVC铺地材料累计出口69.39万吨，同比降低9.52%。
- 库存：
- 上周国内PVC社会库存（21家）44.14万吨，环比降低2.04%，同比降低26.11%。PVC社会库存（41家）72.52万吨，环比降低3.74%，同比降低16.95%。
- 企业库存41.12万吨，环比降低8.97%，同比增加4.60%。注册仓单注销归零后重新回升。
- 估值：
- 兰炭价格弱稳，电石价格大幅下调，乌海地区主流价报2450元/吨。
- 乙烯价格环比持稳，同比偏弱。氯乙烯价格环比持稳，同比走弱。
- 液碱价格环比小幅反弹，同比略偏高。液氯价格环比走弱，同比偏低。
- 外采电石法PVC亏损环比减亏，处在历年亏损最高位；乙烯法亏损环比小幅减亏，处在同期最弱水平。
- 山东氯碱生产毛利环比大幅走弱，同比偏低。
