EB周报：纯苯下游开工低位，上游开工亦加速回落

核心观点与市场分析

• 上游纯苯：国内开工率下降至70.40%，国产开工回落至低位；下游需求偏弱，CPL及苯胺检修，苯乙烯检修集中，拖累纯苯需求。华东港口库存微增，但韩国发往中国船货压力持续，纯苯预计继续累库。
• 中游苯乙烯：EB基差持稳，开工率下滑至76.46%，检修集中，工厂库存开始去化，港口库存延续季节性下滑。
• 下游三大硬胶：PS、ABS开工率分别下滑至60.8%和67.0%，成品库存压力持续；EPS开工反弹，但整体库存压力仍存。

关键数据

• 纯苯：华东港口库存14.20万吨，开工率70.40%。
• EB：基差EB2505+165元/吨，开工率76.46%，隆众库存21.67万吨，华东港口库存9.76万吨。
• 下游：PS开工率60.8%，成品库存12.3万吨；ABS开工率67.0%，成品库存20.0万吨；EPS开工率59.1%，成品库存3.46万吨。

研究结论

• 纯苯需求偏弱，供应下降，库存累积担忧持续，加工费偏弱。
• 苯乙烯检修增多，开工率下滑，港口库存回落，加工利润反弹，但需关注美国乙烷关税政策。
• 下游EPS开工反弹，但PS及ABS开工仍弱，成品库存压力持续。
• 近期价格波动主要受关税政策驱动，关注中美关税政策变化。

策略建议

• 单边谨慎做空套保；BZN逢高做缩。

风险提示

• 上游原油价格大幅波动，中美关税政策变化，美国乙烷丙烷关税动态。