大股东增持彰显信心，继续立足优势打造核心竞争力

核心观点与关键数据

• 事件：南方电网控股上市公司举办2024年集体业绩说明会，南方电网公司拟通过子公司南网资本增持公司股本不超过2%（金额不低于1.5亿元不超过3亿元），彰显对公司长期投资价值的信心。
• 生物质减值落地：2024年公司资产减值与信用减值合计6.94亿元，其中生物质项目资产计提减值约3.11亿元，拖累报表利润。公司已退出生物质综合资源利用业务，聚焦节能优势主业，报表压力释放，质量提升。
• 装机规模增长：2024年公司总装机容量308.46万千瓦，同比+31.76%，新投产机组装机容量40.98万千瓦，在建项目计划装机容量85.73万千瓦，项目储备充足。
• 现金流管理：2024年经营净现金流14.28亿元（同比+38.62%），投资净现金流-24.73亿元，预算2025年对外投资计划超30亿元。
• 盈利预测与投资评级：维持预计2025-2027年归母净利润4.77/5.57/6.75亿元，对应PE为34/29/24倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 行业需求下降、竞争加剧造成产品价格和毛利率下降等。