电力设备与新能源行业研究：光伏制造全球化重塑独立电池片地位，电网特高压智能化建设加力

光伏&储能：

• 组件环节产能全球化，电池片环节地位及领先企业价值有望重塑。
• 推荐钧达股份，关注横店东磁。
• 5月组件排产观察窗口，需求韧性有望验证。

风电：

• 万宁漂浮式海上风电试验项目一期10万千瓦样机工程签约。
• 漂浮式风电有望成为“十五五”期间发展方向。

电网：

• 国网推进特高压工程建设，加快区域电网规划及智能化转型。
• 南网集中采购计划30个批次，首次单独招标AI训练服务器。
• 中国西电Q1业绩超预期，思源电气24年新增订单增长强劲。

新能源车：

• 华为问界M8、享界S9增程版上市。
• 上汽尚界品牌官宣。

锂电：

• 固态电池产业化持续推进，赣锋锂业、LGES取得新进展。

氢能与燃料电池：

• 下游消纳为破局，船用燃料及重卡成关键。
• 国际海事组织净零框架法案将于2028年生效。

重要行业事件：

• 钧达股份一季报环比大幅减亏，再次向港交所提交发行申请。
• 万宁漂浮式海上风电试验项目一期10万千瓦样机工程签约。
• 南网公示25年度总部集中采购批次安排。
• 国网董事长会见巴西国家电力调度中心主席。
• ABB拟分拆机器人业务独立上市。
• 国电南瑞直接控股股东拟变更为国网电科院。
• 华为享界S9增程、问界M8上市，上汽尚界品牌官宣。
• 长城哈弗枭龙MAX二代、吉利极氪007 GT、比亚迪方程豹钛3上市。
• 赣锋锂业、LGES固态电池公布新进展。
• 广州花都将氢能纳入重点支持产业领域。
• 呼伦贝尔3万吨/年风电制氢项目签约。
• 佛山发布1000辆燃料电池冷藏车招标公告。
• 舟山落地30万吨可持续航空燃料项目。
• 四企业签署《广西氢能产业发展战略合作协议》。

投资建议与估值：

• 详见报告正文各子行业观点详情。

风险提示：

• 政策调整、执行效果低于预期风险。
• 产业链价格竞争激烈程度超预期风险。