行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

年报点评报告：业绩符合预期，拓展布局勾勒未来发展蓝图

2025-04-20 - 国盛证券路仁假

业绩表现：银轮股份2024年实现收入127亿元，同比增长15%；归母净利润7.8亿元，同比增长28%。Q4收入35亿元，同比增长16%，环比增长15%；归母净利润1.8亿元，同比增长6%，环比下降11%。
业务结构：
- 乘用车：受益于新能源汽车行业增长，公司业务收入71亿元，同比增长31%。
- 商用车及非道路：受商用车销量下滑影响，公司业务收入42亿元，同比下降8%。
- 数字与能源管理：数据中心市场快速增长，公司业务收入10亿元，同比增长47%。
盈利能力：全年净利率提升0.7个百分点至7.0%，主要得益于精细化管理及海外经营向好。Q4净利率受计提资产减值影响下降至6.1%。北美地区收入同比增长50%，扭亏为盈。
费用控制：2024年期间费用率11.7%，同比下降1.6个百分点，销售、管理、财务费用率均有所下降，研发费用率提升0.1个百分点。
未来布局：
- 数字能源：公司加速市场开拓，2024年累计获得超300个项目，预计新增年收入9.5亿元。
- 机器人：研发投入5.7亿元，同比增长17%，获得10项专利授权，在关键零部件开发和市场拓展方面取得进展。
盈利预测与估值：预计2025-2027年归母净利润分别为10.5/13.6/16.7亿元，对应PE分别为18/14/12倍，维持“买入”评级。
风险提示：下游销量不及预期、行业竞争加剧、客户开拓不及预期。