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中国对美加征125%关税点评政策有保障，转型有成效

2025-04-11 上海证券惊雷

事件：2025年4月11日，中国对原产于美国的进口商品加征关税税率由84%提高至125%，并宣布如果美国继续对中国输美商品加征关税，中方将不予理会。美国此前已于4月10日对中国输美商品加征125%关税，美国对中国商品征收145%关税。
主要观点：
- 中美经济影响：中美双方加征高额关税对两国经济均造成负面影响。对美国而言，消费市场面临涨价压力，跨国企业经营困难增加；对中国而言，短期出口压力较大，但长期经济向好趋势不变。中国对美出口占出口总额14.67%，主要产品为机电音像、杂项制品、纺织服装等。
- 资本市场影响：美国股债汇三杀，中国债牛股跌。美股整体下跌，美债收益率上升，美元贬值，人民币小幅升值，黄金上涨。中国债市走牛，权益市场4月7日大跌后有所恢复，但整体收跌。资本市场在政策支持下构筑底部，自主科技板块仍是重要投资方向。
- 中国应对：宏观政策更加积极有为，及时推出增量政策。依靠内需和创新驱动推动经济增长，消费占比提升15-25%可带来2.7-4.6万亿美元增量消费，形成新格局。
关键数据：
- 中美贸易数据：2024年中国对美国出口5246.56亿美元（占美国进口12.77%），美国对中国出口1636.24亿美元（占美国出口比例未明确）。
- 中国经济数据：2023年消费占GDP比重51%，低于美日英等75%以上的水平。
- 资本市场数据：10年期美债收益率4月7日至今提升47BP，黄金价格4月7日至今上涨5.76%。
研究结论：中国强硬对等回击体现了战略定力，政策工具箱应对外部冲击有保障。中国经济依靠内需和创新驱动转型，自主科技板块仍是重要投资方向。
风险提示：美国加征关税行动或升级，其他国家应对措施不一，美国科技封锁与打压升级。