Q1业绩密集披露期来临，关注相对确定性机会

投资思路

重视煤炭股配置价值，逐步逆势加仓布局。核心策略包括：

1. 确定性优先：买入龙头白马、一体化资产，推荐【中国神华】、【陕西煤业】、【新集能源】、【淮河能源】，以及【中煤能源】、【晋控煤业】等。
2. 预期先行：买入炼焦煤，受益于财政政策发力、房地产+基建边际改善，推荐【淮北矿业】、【平煤股份】、【潞安环能】、【山西焦煤】，以及【神火股份】。
3. 市值管理催化：推荐央企破净标的【上海能源】，以及民营破净标的【永泰能源】。

动力煤市场

• 价格：京唐港动力末煤价格周环比下跌1元/吨至669元/吨，同比下降19.49%。
• 供应：日均产量576.90万吨，周环比增长0.49%，同比增长4.72%。
• 需求：25省综合日耗煤482.80万吨，周环比下降2.25%，同比下降3.71%。

焦煤及焦炭市场

• 价格：京唐港主焦煤价格周环比持平至1380元/吨，同比下降34.60%。
• 供应：精煤日产量分别为79.18万吨和52.10万吨，周环比分别增长1.20%和下降1.44%。
• 需求：钢企铁水日产240.12万吨，周环比下降0.04%，同比增长6.14%。

核心观点及经营跟踪

• 分红政策及成长看点：关注龙头企业的分红与成长性。
• 上市公司经营跟踪：跟踪重点公司经营数据。

煤炭价格跟踪

• 煤炭价格指数：整体呈现下降趋势。
• 动力煤价格：港口及产地价格均下降，国际动力煤价格未提及。
• 炼焦煤价格：港口及产地价格持平，国际炼焦煤价格及焦煤期货下降。
• 无烟煤及喷吹煤价格：未详细分析。

煤炭库存跟踪

• 动力煤：生产水平上升，库存下降。
• 炼焦煤：生产水平上升，库存下降。
• 港口煤炭调度及海运费：未详细分析。

煤炭行业下游表现

• 下游电厂日耗：未详细分析。
• 焦炭价格：港口及产地价格下降。
• 钢价、吨钢利润及高炉开工率：钢价上涨，吨钢利润提升，高炉开工率上升。
• 甲醇、水泥价格及需求：甲醇价格未提及，水泥价格下降，需求边际改善。

本周煤炭板块及个股表现

• 板块：煤炭板块上涨2.7%，优于大盘；动力煤板块上涨3.8%，焦煤板块上涨0.8%，焦炭板块下跌1.0%。
• 个股：涨幅前三为【中煤能源】(6.8%)、【陕西煤业】(6.5%)、【新集能源】(5.7%)；跌幅前三为【美锦能源】(-2.4%)、【宝泰隆】(-1.3%)、【潞安环能】(-1.0%)。

风险提示

政策限价风险；煤炭进口放量；宏观经济大幅失速下滑；第三方数据可信性风险；研报信息更新不及时风险。