快递行业月度专题：顺丰件量超预期增长25.4%，行业价格博弈延续

行业情况

• 一季度实物网购额增速：5.7%，增速高出社零总额同比增速约1.1个百分点；网购渗透率约24.0%，同比+0.7pct；单包裹货值约66.4元，同比-12.2%。
• 快递业务量增速：21.6%，其中3月业务量约166.6亿件，同比+20.3%。
• 行业单价情况：1-3月累计单票价格7.66元，同比-8.8%；3月单票价格7.48元，同比-8.2%，环比+2.6%。

公司情况

• 顺丰业务量增速：3月业务量增速25.4%，领先于圆通（22.5%）、申通（20.1%）、韵达（17.3%）；一季度累计增速19.7%。
• 市场份额：25Q1累计快递业务量占比，圆通15.0%＞韵达13.5%＞申通12.9%＞顺丰7.8%。
• 顺丰单价情况：3月单票价格13.82元（同比-11.7%，环比-3.7%）；一季度累计单票价格14.63元（同比-10.5%）。

核心总结及展望

• 业务量：电商快递件量规模扩张增速仍在，预计2025年快递行业业务量有望实现10-15%的增长。
• 竞争秩序：一季度电商快递价格同比持续下降，龙头公司份额诉求增强，2025年或恢复价格博弈，关注行业格局变化。

投资建议

• 加盟制：推荐中通快递、韵达股份、圆通速递，关注申通快递。
• 直营制：推荐顺丰控股，看好公司经营拐点及现金流拐点到来后迈入新发展阶段，短期看利润率提升或带动业绩高增，中长期看国际业务有望打开新成长曲线。

风险因素

• 实物商品网购需求不及预期。
• 电商快递价格竞争恶化。
• 末端加盟商稳定性下降。