业绩稳健增长，新增项目持续放量

浙江仙通（603239.SH）：业绩稳健增长，新增项目持续放量

核心观点
公司深耕主营业务，在行业竞争加剧背景下仍实现业绩稳健增长。2024年公司新增项目车型丰富，支撑未来业绩持续增长；客户突破成效显著，积极对接高端客户；产能稳步提升，推进智能化制造。公司拟投资10亿元扩建产能，未来两年有望形成25亿元先进总产能规模。

关键数据

• 业绩表现：2024年实现收入12.3亿元（同比增长14.9%），归母净利润1.72亿元（同比增长13.7%）；2025年一季度实现收入3.4亿元（同比增长27.3%），归母净利润0.67亿元（同比增长28.4%）。
• 费用控制：2024年销售/管理/研发/财务费用率分别为4.24%/4.38%/4.06%/0.07%，2025年一季度分别为3.14%/3.88%/3.68%/0.09%，费用率持续优化。
• 盈利能力：2024年毛利率29.7%（同比+0.4pct），归母净利率14.02%（同比-0.15pct）；2025年一季度毛利率32.5%（同比-1.03pct），归母净利率19.44%（同比+0.17pct）。
• 产能扩张：拟投资10亿元购买87.5亩土地，用于汽车无边框密封条智能制造及研发中心升级项目，预计年产200万台套产能。

研究结论

• 成长性：依托丰富在研项目、客户拓展及产能扩张，公司未来两年有望实现25亿元先进总产能规模，成长能力显著增强。
• 风险因素：新产品研发不及预期、产能扩建进度不及预期、客户销量不及预期、上游原材料涨价等。

盈利预测

• 2025-2027年归母净利润分别为2.21、2.78、3.45亿元，对应EPS分别为0.81、1.03、1.27元，PE分别为15.7、12.5、10.1倍。