豆粕宏观风险暂未解除 棕榈油受高频出口转好支撑

豆粕：

• 核心观点：豆粕期货主力合约收跌，资金流出。宏观风险未解除，但巴西大豆升贴水后期走强，美豆种植季节存在交易空间，大豆到港成本稳中偏涨。
• 关键数据：豆粕期货主力合约收跌0.76%至3020.0元，资金整体流出3.25亿元。马棕3月产量环比大增16.76%至138.72万吨，出口100.55万吨，国内表观消费45.31万吨。
• 研究结论：短期美豆受贸易战承压，但估值偏低叠加种植面积下降、美豆油需求增加有支撑。国内豆粕累库趋势及宏观风险压制，但中期受成本稳中偏涨预期影响，预计区间震荡回落，买思路为主。
• 交易策略：05豆粕合约成本区间2750-2850元/吨，09等远月豆粕成本区间2850-3000元/吨。中期看涨，短期区间震荡回落，可逢低买入。

棕榈油：

• 核心观点：马棕产量恢复，出口疲软但国内消费较好，库存小幅增加但同比仍处低位。高频数据显示4月出口转好，棕榈油受库存偏低及出口改善支撑。
• 关键数据：马棕3月产量、库存增加，棕榈油小幅走弱。广州24度棕榈油基差05+400元/吨，江苏一级豆油基差05+380元/吨，华东菜油基差05+50元/吨。
• 研究结论：原油大跌抑制棕榈油高估值，若产量恢复明显，棕榈油偏空。中期美国要求提高RVO提振市场信心，宏观企稳或支撑油脂。
• 交易策略：关注产地供需情况，中期油脂或受RVO提振。短期棕榈油受库存偏低及出口改善支撑，但高估值压制，可谨慎观望。