世界之窗系列（二）：出口如何应对“特朗普上台”

2024-11-08 牟一凌,王况炜民生证券 LM

特朗普上台后可能采取更激进的贸易政策，其依据是美国《1974年贸易法》的“301条款”，该条款赋予总统针对不公平贸易行为的报复权。特朗普上一任期通过“301调查”对中国实施了四轮关税清单，有效降低了美国对中国进口的依赖度。未来特朗普可能进一步加征关税，且受约束的可能性较小，因为美国进口关税空间较大，居民福利受损不明显，且共和党可能在国会两院获得多数席位。
中国部分产品在关税压力下仍保持竞争力，如蓄电池及零件、机械零部件、电动摩托车、其他集成电路、其他塑料等。但中国企业难以承受超过25%的额外关税，因此服务、资本品和中间品出口成为破局点。
东盟是理想的“出海”目的地，其制造业基础稳健，与中美贸易交往频繁，且欢迎中方投资。东盟国家可承接中国受损较明显的出口产品，如汽车、印刷电路组装件、家具等，并成为中美贸易的桥梁。
中国出口的未来机遇在于资本品和中间品，如光伏设备、环保设备、机械设备等。这些产品不仅承受能力强，还可能受益于美国“再工业化”的需求和中国企业的“出海”投资。预计2025年全球投资周期重启将推动中国资本品出口进入大年。
风险提示：国内产业升级不及预期、国内企业经营效率下降、海外环境变化超预期。