2024年产品创新节奏超预期，更多突破值得期待

核心观点

• 业绩高增：2024年公司实现营业收入49.10亿元（同比+19%），归母净利润4.97亿元（同比+514%），扣非归母净利润3.26亿元（同比+318%）。24Q4单季实现营业收入16.74亿元（同比+33%），归母净利润1.31亿元（同比扭亏）。
• 基本盘业务持续向上：内外饰及机电部件营收26.3亿元（同比+11%），占比54%；轮毂轴承营收13.1亿元（同比+9%），占比27%；新能源电驱营收6.7亿元（同比+149%），占比14%。
• 产品创新超预期：2024年公司取得多项新产品突破，包括EHB车用滚珠丝杠、人形机器人用行星滚柱丝杠、人形机器人用关节模组、磨床、汽车方向盘自动折叠执行器、汽车无人机舱夹紧器、飞行器电驱产品等。

关键数据

• 财务预测：预计2025-2027年归母净利润分别为5.4亿、6.6亿、7.8亿元，增速+8%、+23%、+19%。
• 估值：对应PE分别为55、45、38倍。
• 主要财务指标：2024年毛利率18.5%，净利率10.1%，ROE 18.8%。

研究结论

• 投资建议：维持“买入”评级，预计公司业绩端有望持续超预期，新产品将进一步打开成长空间。
• 风险提示：宏观经济波动、海外贸易摩擦、汽车行业竞争加剧、新产品开发和落地节奏不及预期、客户开拓不及预期等。

产品创新亮点

• EHB车用滚珠丝杠：已获辰致科技定点，预计2025年下半年量产。
• 人形机器人用产品：已对接头部车企，部分产品已送样或交付。
• 磨床：通过收购无锡科之鑫实现产业链上游延伸，技术达到国际领先水平。
• 汽车无人机舱夹紧器：已通过国产新能源头部车企量产认证。
• 飞行器电驱产品：230KW油冷产品方案取得突破性成果。