焦炭
- 市场动态：4月14日，焦炭期货主力合约收涨1.21%至1548.0元，持仓量减少997手至25506手。天津、河北部分钢厂接受焦炭采购价首轮提涨50-55元/吨，预计15日全面落地，焦化厂盈亏平衡。
- 基本面分析：铁水继续复产，但受美国“对等关税”打压钢材需求、国内钢厂库积、焦炭高库存及炼焦煤库存攀升影响，钢厂焦炭主动去库。短期钢材出口阻力增大，产业链可能自下而上主动去库存。
- 估值与策略：港口准一冶金焦仓单1495元/吨，J2505升水3.5%。单边偏空，或买成材空焦炭。
- 风险提示：钢需超预期增长，碳元素供应收紧。
铜
- 市场动态：LME铜收9220.5美元/吨，涨0.40%；上海升水0，广东升水15。
- 宏观与基本面：国内3月出口同比增12.4%，纽约联储调查显示短期通胀预期上升。供应端再生冶炼受影响，海外冶炼减量或流入国内；消费端下游订单尚可，国内社库去库较快。
- 后市展望：短期驱动分化，美元走弱令金属企稳，但关税仍有潜在需求拖累，趋势反弹未确立。
- 策略与风险：短期低位少量采购。风险提示：国内外宏观政策变化，消费持续不及预期。
锌
- 市场动态：伦锌收报2637美元，跌0.9%；上海现货对05合约升水310-290元，广东现货升水240-300元。
- 基本面分析：关税政策松动后市场情绪修复，但伤及尾部成本不足，不建议战略多头。冶炼利润尚存，反弹空间有限；下游补库后接货能力削弱，可考虑轻仓lending。
- 后市展望：伦锌上方2700美元压力位。单边建议观望。
- 策略与风险：下游可考虑补库。风险提示：消费表现超预期。
镍
- 市场动态：伦镍收于15370美元/吨，涨2.3%；沪镍主力收于123650元/吨，涨0.6%。
- 宏观与基本面：关税战消息多发，宏观情绪大幅摆动风险存在。资源端价格坚挺，镍铁端价格下跌反映不锈钢价格下行导致铁厂利润受挤压。一级镍国内累库，现货走弱，远期或回落。
- 后市展望：关税冲击下全球经济增长前景面临挑战，宏观需求不佳，镍价短期有向上修复动力，但宏观风险较大。
- 策略与风险：建议观望，沪镍主力运行区间[11.0, 13.5]万元/吨。风险提示：宏观情绪大幅摆动，印尼产业政策超预期变动。
