主要观点
- 煤焦现货市场本周震荡上涨，焦炭首轮提涨落地，煤焦期价延续涨势，基差小幅波动。
- 产地基本维持正常生产节奏，国产矿复产速度略慢，矿山库存继续下降，下游焦企连续几周补库，独立焦化厂焦煤平均库存可用天数已超10天，补库需求持续性有待观察。
- 焦炭首轮提涨落地，但焦煤现货涨幅较大，即期焦化利润继续收缩，亏损焦企数量增多，焦炭开工率有望下滑。
- 市场预期下周开启第二轮提涨，目前评估落地概率较大，焦企在亏损压力下或继续向下游钢厂提涨扩利。
- 本周钢材利润仍在持续改善，高利润刺激前期检修的钢厂复产，本周铁水超预期增产，短期内焦炭刚需仍有支撑。
观点总结和判断
- 当前钢厂利润尚可，铁水维持稳定，煤焦刚性需求有支撑。
- 中期来看，前期停产的煤矿陆续复产，焦煤供需缺口收窄，去库斜率放缓。
- 同时，炉料强势上涨对钢厂盈利形成潜在威胁，铁矿现货弹性更大，对钢厂利润的影响也更大，高铁水或难以为继。
- 宏观上关注“反内卷”等对市场情绪影响的持续性，基本面上主要关注煤矿复产进度以及钢厂高炉减产检修情况。
- 总体看来，双焦短期或延续偏强震荡，资金博弈较为激烈，操作需谨慎。
策略推荐
- 趋势：煤焦期价短期或震荡偏强，建议观望为主。
- 套利：观望。
风险提示和重点关注
关键数据
- 本周铁水日产增加2.6万吨至242.4万吨。
- 独立焦企吨焦利润增加仍维持亏损状态，产能利用率稳定，焦炭日产合计稳定，焦炭总库存略减，独立焦企、港口库存减少，钢厂库存增加。
- 矿山日产量略增，洗煤厂日产量略增，蒙煤通关量环比增加，焦煤总库存略增，矿山、洗煤厂、港口库存减少，独立焦企、钢厂焦企库存增加。
研究结论
- 短期内，煤焦市场受供需关系和钢厂利润支撑，或延续偏强震荡。
- 中期来看，煤矿复产和焦煤供需缺口收窄将影响市场走势。
- 操作需谨慎，关注宏观政策和市场情绪变化。
