基础化工行业周报：关税博弈持续演绎，看好国产替代及景气修复板块

核心观点

中美关税博弈短期内对化工行业造成出口受阻、成本上升等冲击，但部分商品的豁免政策或为国产替代提供了缓冲空间。长期来看，行业通过技术突破、供应链重构及内需挖掘，有望在高端材料和绿色化工领域实现竞争力跃迁。

关键数据

• 2024年中国从美国进口的化工相关产品合计约2558亿元，占整个美国进口额的21.98%。
• 2025年3月中国出口金额3139.1亿美元，同环比分别增长12.3%/45.9%。
• 2024年美国国内轮胎消费量合计约3.37亿条，进口轮胎约2.32亿条，进口依赖度高达68.8%。

研究结论

1. 化工市场：建议关注国产替代背景下，润滑油添加剂相关标的瑞丰新材，CT球管相关标的斯瑞新材。在细分市场中，关注添加剂、吡啶等壁垒较高的领域。
2. 轮胎板块：建议关注轮胎全球化多元布局的企业以及关税政策的变化，美国轮胎进口依赖度高达68.8%，中短期缺口难以弥补。
3. 投资建议：
   • 国产替代背景下，关注瑞丰新材、斯瑞新材。
   • 农化行业景气修复，重点推荐扬农化工、中化化肥。
   • 关注高强PE行业龙头同益中。
   • 关注轮胎全球化多元布局的企业如森麒麟。
4. 风险提示：原油价格大幅波动风险、汇率波动风险、贸易摩擦持续恶化的风险、行业竞争加剧风险。