年报点评：公司保持较快增长，盈利增强

核心观点与关键数据

• 公司业绩增长强劲：2024年，东鹏饮料实现营收158.39亿元，同比增长40.63%；归母扣非净利润32.62亿元，同比增长74.48%，每股收益6.4元。
• 主营业务增长：能量饮料持续增长，营收133.04亿元，同比增长28.49%，占比92.03%；电解质饮料形成收入，占比9.45%。经销收入136.07亿元，同比增长37.28%，占比85.99%。重客和线上销售分别同比增长57.59%和116.95%。
• 销量增长显著：2024年销量421.65万吨，同比增长47.58%，其中广东销量122.89万千升，占比39.41%。华东、华中、华北和西南区域销售收入保持较快增长。
• 盈利能力增强：产品毛利率上升1.74个百分点至44.81%，销售、财务和管理费用下降，净利率上升至21%。东鹏特饮毛利率上升2.9个百分点至48.25%。

研究结论

• 投资评级：预测2025-2027年每股收益分别为8.20元、10.10元和12.91元，对应市盈率分别为32.61倍、26.50倍和20.72倍，给予“增持”评级。
• 风险提示：功能饮料市场竞争加剧，可能导致价格竞争等竞争日趋激烈。

财务预测

• 营业收入：2025-2027年预计分别为20.43亿元、25.34亿元和30.91亿元，增长率分别为29.00%、24.00%和22.00%。
• 净利润：2025-2027年预计分别为4.27亿元、5.25亿元和6.71亿元，增长率分别为28.25%、23.07%和27.87%。
• 每股收益：2025-2027年预计分别为8.20元、10.10元和12.91元。