核心观点
4月15日，豆类油脂走势分化。豆一期价震荡偏强，依托5日均线；豆二期价震荡偏弱，跌破30日和60日均线。豆粕期价跌幅1%，跌破5日均线；菜粕期价跌幅超1%，跌破多条均线。油脂期价震荡为主，豆油期价暂获5日均线支撑；棕榈油期价下探5日均线支撑；菜籽油期价跌幅超1%，下探20日均线。
市场分析
豆类市场：中美关税政策摇摆增加市场不确定性，市场情绪回落导致豆类期价转弱，两粕回吐风险溢价。4-6月国内大豆进口量预期1100万吨，供应改善。豆粕基差由负转正但仍面临反复。中美关税战虽未结束，但市场情绪已从峰值回落，供应转向宽松背景下，豆类期价逐渐回吐风险溢价，短期明显偏弱。
油脂市场：棕榈油期价自身驱动不强，国际产业链存在转弱预期，国内低库存仍对价格构成支撑，限制回落空间。关税政策对棕榈油影响较小，资金撤离反映其吸引力减弱。短期油脂板块转为震荡，国内油脂市场暂时回稳，油粕强弱关系发生转换。
产业动态
- 美国大豆压榨报告：3月大豆压榨量预期显著增长，达1.97602亿蒲，同比提高0.6%。美国大豆压榨产能激增，但利润下降导致部分工厂放慢压榨步伐。
- 海运费用：美湾及南美到中国谷物运费下跌，美湾6.6万吨货轮运费为45.25美元/吨，巴西桑托斯港运费为36美元/吨。
- 阿根廷汇率政策：自4月14日起实施新的农产品出口汇率制度，出口商按官方美元汇率获得全部收入。
- ADM业务缩减：ADM缩减在华业务，逐步停止上海子公司Topefer的国内贸易，因利润微薄及会计丑闻影响。
- 美国对华大豆出口：上周对华出口量135,021吨，同比减少32%，占当周总量24.7%。
- 美国大豆压榨利润：截至4月11日当周，压榨利润为每蒲2.38美元，较前周增长37%。
现货市场
- 大连大豆：进口二等3620元/吨，持平。
- 张家港豆粕：≥43% 3360元/吨，上涨60元/吨。
- 张家港豆油：四级8040元/吨，下跌30元/吨。
- 广东棕榈油：24度9150元/吨，下跌100元/吨。
- 张家港菜油：进口四级9280元/吨，下跌150元/吨。
图表数据
- 大豆港口库存：数据来源iFinD、宝城期货研究所。
- 大豆盘面压榨利润：数据来源iFinD、宝城期货研究所。
- 豆油港口库存：数据来源iFinD、宝城期货研究所。
- 棕榈油港口库存：数据来源iFinD、宝城期货研究所。
- 豆油基差：数据来源iFinD、宝城期货研究所。
- 棕榈油基差：数据来源iFinD、宝城期货研究所。
