交通运输物流行业动态报告：关税落地，关注交运防御资产和顺周期超跌机会

核心观点与关键数据

• 美国对华加征关税情况：2025年至今，美国对华进口商品累计加征关税幅度达125%，中国跨境电商不再适用T86清关模式。4月3日，特朗普签署行政令对全球出口美国商品加征10%关税，其中对中国输美商品加征34%关税，并取消T86清关模式，4月8日、9日将关税提至84%、105%（累计税幅104%、125%）。
• 贸易摩擦影响：本次贸易摩擦范围和力度超过2018年，短期内或引发经济需求波动，影响交通运输企业需求和运营成本。

行业影响与投资建议

• 交运行业机会：需优选防御类资产，关注顺周期板块超跌机会。
  • 快递行业：内需主导，增长韧性强。2017-2019年营收增速分别为23.7%、28.3%、31.6%，件量增长具备韧性，板块估值处于低位，具备安全边际。
  • 公路行业：内需敞口，防御属性强。湖北、江西、广西等省份对外贸易依赖度低，受影响较小。
  • 航空行业：短期受外贸受损影响，但油价下跌、航材成本上升将增厚盈利，且处于盈利周期底部，具备布局价值。
  • 港口行业：外贸敞口较大，短期可能承压，但地缘战略价值提升，具备布局性价比。
  • 航运行业：集运、油运短期承压，但干散货航运可能因供应链重构受益。
  • 跨境空运：T86模式取消后北美电商市场迎来调整期，关注北美航线量价表现。

投资建议

• 短期：关注快递、公路铁路等防御类资产。
• 中期：关注航空、港口底部配置机会。
• 长期：挖掘服务“一带一路”等非美出海贸易的物流资产。

风险提示

• 贸易摩擦持续。
• 国内政策实施效果不及预期。
• 地缘冲突升级。