工业硅低位整理，多晶硅或前高后低

2025年4月11日 工业硅低位整理，多晶硅或前高后低 报告摘要： 分析师：祁玉蓉从业资格证号：F03100031投资咨询证号：Z0021060研究所 金属期货（期权）研究室TEL：010-82295006Email：qiyurong@swhysc.com 行情回顾： 国内现货：截至3月31日，华东地区不通氧553#工业硅平均价10,150元/吨，较去年年底下跌8.97%，较去年同期下跌24.81%；华东地区通氧553#工业硅平均价10,200元/吨，较去年年底下跌9.33%，较去年同期下跌25.55%；华东地区421#工业硅平均价11,050元/吨，较去年年底下跌7.14%，较去年同期下跌22.73%。 期货市场：截至3月31日，工业硅期货主力合约收盘价9,785元/吨，较去年年底下跌10.92%；多晶硅期货主力合约收盘价43,460元/吨，较去年年底上涨2.34%。 行情展望及投资策略： 工业硅：硅市供需双弱，高库存对价格形成压制，但考虑当前硅价已处于绝对低位水平，继续下探后或引发硅企进一步减产，从而对硅价形成一定支撑；若硅企出现大面积减产，硅价重心或上移，但随后的西南产区复产及套保盘压力将施压盘面，预计硅价低位整理为主，运行区间9,000-11,000元/吨。 相关报告： 风险提示：宏观风险；硅企意外减停产；下游需求不及预期。 《宏源期货有色金属年报_工业硅：潮起潮落自有时，万物轮回皆有期20231222》《宏源工业硅季报：丰枯水期交界，硅价何去何从20240408》 《宏源期货有色金属半年报_工业硅：供强需弱，等待拐点出现20240628》《宏源期货有色金属季报_工业硅：枯水期将至，硅价低位磨底后有望好转？》《宏源期货有色金属年报_工业硅：产业链结构调整，过剩格局有望改善》 多晶硅：二季度多晶硅价格或呈现前高后低态势。二季度前期来看，“抢装潮”需求尚存，硅料厂则维持减产态势，库存或将进一步去化，对现货价格形成一定支撑，但考虑抢装窗口期有限，终端需求传导至原料的影响相对有限，库存去幅或较为有限；二季度中后期来看，随着“抢装潮”结束，需求端归于平静，供给端则面临平丰水期西南复产的增量预期，多晶硅价格将有所承压，运行期间参考40,000-44,000元/吨，关注跨期套利机会。 风险提示：宏观风险；生产端扰动；下游需求不及预期。 2025年Q1工业硅产业链价格变动速览 目录 报告摘要：........................................................................................................................................................................... 12025年Q1工业硅产业链价格变动速览.............................................................................................................................. 2一、行情回顾：工业硅持续下探，多晶硅稳中向好........................................................................................................... 6二、供给端：宽松................................................................................................................................................................ 7（一）成本&利润：利润倒挂.................................................................................................................................................7（二）生产：南弱北强...........................................................................................................................................................9三、需求端：偏弱.............................................................................................................................................................. 12（一）多晶硅：维持减产.....................................................................................................................................................12（二）有机硅：降负生产.....................................................................................................................................................15（三）硅铝合金：刚需采买.................................................................................................................................................16（四）出口：季节性回落.....................................................................................................................................................17四、库存............................................................................................................................................................................. 17五、行情展望及投资策略................................................................................................................................................... 18 图表目录 图表1：工业硅产业链价格........................................................................................................................................................2图表2：工业硅主力收盘价........................................................................................................................................................6图表3：多晶硅主力收盘价........................................................................................................................................................6图表4：不通氧553#工业硅（华东）平均价...........................................................................................................................7图表5：工业硅基差....................................................................................................................................................................7图表6：通氧553#工业硅（华东）平均价...............................................................................................................................7图表7：421#工业硅（华东）平均价........................................................................................................................................7图表8：四川地区电价................................................................................................................................................................8图表9：云南地区电价................................................................................................................................................................8图表10：电极平均价..................................................................................................................................................................8图表11：硅石价格......................................................................................................................................................................8图表12：硅煤平均价.........................................