如何测算反制关税对模拟芯片影响20250413

核心观点与影响分析

• 反制关税对模拟芯片板块的影响显著：关税调整对芯片行业，尤其是模拟芯片板块造成重大扰动，但国产厂商展现出强大竞争力，实现超额收益。
• 国产厂商受益于库存去化与政策变化：国内模拟企业经过库存去化，库存和价格处于历史底部；政策变化有望解决海外厂商的价格竞争问题，为国产厂商提供发展机会。

关税、涨价与囤货的正向循环

• 正向循环形成机制：加征关税导致价格上涨，进而推动渠道和客户囤货，加剧市场紧缺状态，形成价格上涨与囤货相互促进的循环。
• 与2021年缺锌问题相似：当前模拟芯片短缺与2021年缺锌问题类似，均因供应链扰动引发价格上涨和加速囤货。

市场承接潜力测算

• 美国厂商在华营收影响：美国主要模拟芯片公司（TI、ADI、微星）在中国大陆区营收约570亿人民币，其中模拟产品占比分别为80%、72%和60%，预计260亿人民币的海外营收将由国内中高端模拟公司承接。
• A股上市公司承接空间：A股上市公司将承接260亿人民币的模拟芯片业务，主要需求来源为中高端产品，尤其是时效性要求较高、车规级的产品。

国产模拟芯片企业市场潜力

• 工业和汽车领域市场潜力：工业领域出让规模约87亿人民币，汽车领域约105亿人民币，消费领域约43亿人民币。
• 重点公司布局：南芯科技、纳新微、盛邦、思瑞浦和雅创电子等公司在工业和汽车领域布局值得关注，其中纳新微在工业和汽车领域的营收占比分别为50%和20%，盛邦在工业领域的营收占比约40%。

潜在市场空间测算

• 纳新微案例分析：美国厂商让出的车规级营收中，纳新微将占据40%的份额，加上工业和消费领域的潜在市场，纳新微整体市场空间约59亿人民币，远大于其目前年营收水平。
• 其他公司市场空间：盛邦、思瑞浦、艾迪电子和金华特等公司的潜在市场空间分别为44亿、29亿、28亿和22亿人民币，雅创电子市场弹性最大，达4.7倍。

行情看法与原因

• 超预期大级别行情：本轮模拟芯片行情有望走出超预期的大级别行情，主要原因是库存低位、关税政策消除海外厂商价格下行压力，以及国产厂商仍具备明显性价比优势。