GH放量推动业绩大幅增长，持续导入新客户

核心观点

• 业绩大幅增长：莱特光电2024年实现营业收入4.72亿元，同比增长56.9%；归母净利润1.67亿元，同比增长117.17%。主要得益于OLED终端材料营收高增，其中Green Host材料销量显著增长。
• 需求持续攀升：OLED下游市场需求持续增长，手机AMOLED显示屏出货量同比增长26%，驱动OLED材料需求爆发。多场景需求共振推动公司业绩超预期。
• 持续开拓市场：公司持续加大研发投入，Red Prime和Green Host材料稳定量产并迭代升级。积极拓展硅基OLED等新兴领域客户，并成功通过国兆光电等知名客户量产测试。
• 技术护城河：公司具备“中间体—升华前材料—终端材料”一体化能力，成本优势显著。2024年新增155件发明专利申请和53件发明专利授权，覆盖OLED核心材料领域。

关键数据

• 2024年业绩：营业收入4.72亿元（同比增长56.9%），归母净利润1.67亿元（同比增长117.17%），扣非归母净利润1.48亿元（同比增长162.84%）。
• 2024年四季度业绩：营业收入1.16亿元（同比增长12.55%），归母净利润0.38亿元（同比增长78.51%）。
• OLED有机材料：实现营收4.22亿元（同比增长63.91%），毛利率72.03%（同比增长7.08pct）。
• OLED终端材料：销售收入同比增长1.64亿元，同比增幅达71.56%。
• 现金分红：增长至1.00亿元，占归母净利润比例为60.00%，同比增长317%。

研究结论

• 投资建议：预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.73、4.09、6.17亿元，对应PE分别为31、21、14倍，维持“增持”评级。
• 风险提示：下游客户投产进度不及预期、产品价格下降风险、材料研发验证导入进度不及预期、单一大客户依赖度高风险。

财务预测

• 2025-2027年：营业收入分别为8.16、12.04、17.83亿元，同比增长率分别为73.0%、47.5%、48.1%；归母净利润分别为2.73、4.09、6.17亿元，同比增长率分别为63.0%、50.0%、50.8%。