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GH电新海力风电业绩大幅增长符合预期行业趋势反转明确131

2026-02-02 未知机构王英文

业绩大幅增长符合预期：公司发布2025年业绩预告，归母利润预计3.27-3.99亿元，同比增长394%-504%。出货量预计突破55万吨（不含甲供材，考虑估计突破60万吨）。
行业趋势反转明确：江苏积压项目全面动工，出货量大幅增加；启东一期基地投产并交付山东半岛L场址导管架订单。公司在山东东营、乳山，江苏如东小洋口，通州湾、启东形成产业集群，具备单桩、导管架全面交付能力及出口资质。
出口业务启动：启东海力海上高端装备制造出口基地二期入选江苏省重大项目清单，有望年内启动建设。2025年全面启动出口业务，凭借启东一期产能有望在2026年获得欧洲、东南亚地区订单。英国AR7项目落地，夏天将启动AR8；北海1十国签订汉堡宣言，欧洲海风项目将启动大规模招标；菲律宾、越南明确2030年海风建设目标，预计2026年启动项目，中国厂商是唯一选择。
减值准备影响：四季度公司进一步严格了应收账款减值准备，一定程度上影响了2025年表观业绩，但实际业绩符合市场预期。严格减值准备将优化2025年报表质量，为后续动作创造有利条件。
2026年展望：山海关一起、河北祥云岛、z15等项目持续交货，江苏第二批竞配项目启动在即。公司有望在2026年落地欧洲、东南亚订单，为2027年及后续业绩增长奠定基础。导管架产能有望随国内深远海项目启动释放，江苏本省项目持续推进。
盈利能力提升：公司固定资产规模已达到25亿元，较3年前增加17亿元，单位折旧为盈利痛点。随着产能利用率提升，经营杠杆放大，单位盈利能力将有大幅增加。
未来三年爆发：2026-2028年将成为公司产能、业绩同步爆发的三年，2028-2030年中欧东南亚海上风电将迎来全面共振。
研究结论：2026年内目标市值300亿元，继续重点推荐。